ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
Альфа-банк присвоил акциям РБК рекомендацию “держать” при целевой цене в $4,47. В 2004 г. консолидированная выручка РБК выросла на 55% по сравнению с 2003 г. – до $75 млн. Большую часть прироста обеспечили РБК-ТВ и IT-услуги. Показатель EBITDA вырос на 154%, норма EBITDA выросла до 27% (против 16% в 2003 г.). За счет сокращения отрицательного показателя чистой прибыли РБК-ТВ чистая прибыль РБК утроилась (до $11 млн). По оценке Альфа-банка, в 2005 г. доходы РБК достигнут $98 млн при норме EBITDA в 30% ($29,4 млн) и чистой выручке $22 млн. По словам аналитиков банка, одно из конкурентных преимуществ РБК состоит в том, что компания создала сильный брэнд в сегменте интернет-услуг и теперь может использовать это преимущество на других направлениях бизнеса. РБК занимает более половины онлайнового рекламного рынка, который в 2004 г. достиг $30 млрд (исключая контекстную рекламу) и вырос на 67% по сравнению с 2003 г. При этом в Альфа-банке считают, что высокая стоимостная оценка РБК не оправдана ее потенциалом роста: темпы роста РБК не сильно превышают темпы роста мобильных компаний – МТС и “ВымпелКома”, которые считаются индикаторами роста в секторе. В 2004 г. “ВымпелКом” рос даже быстрее, чем РБК (61% против 55%), и аналитики банка полагают, что в текущем году ситуация не изменится. Большая часть потенциала роста РБК приходится на РБК-ТВ, считают в “Атоне”. РБК планирует вывести телевизионный канал на уровень безубыточности во II квартале 2005 г., а по итогам всего года получить чистую прибыль в этом сегменте в размере $2 млн. Рекомендация “Атона” по этим бумагам – “покупать”, прогнозируемая цена на конец 2005 г. – $4,54. Вчера в РТС акции РБК котировались по $4,04–4,09.
“Уралсвязьинформ” – Brunswick UBS
Brunswick UBS понизил ожидаемую через год цену акций “Уралсвязьинформа” с $0,0507 до $0,0415, сохранив рекомендацию “покупать2”. В Brunswick UBS значительно сократили прогнозы финансовых показателей “Уралсвязьинформа” из-за отрицательных тенденций в выручке от сотового бизнеса. По словам аналитика Brunswick UBS Владимира Постоловского, за недавней корректировкой прогнозов роста МТС и “ВымпелКома” может последовать существенное снижение консенсус-оценок прибыли всех региональных операторов фиксированной связи, также работающих на сотовом рынке. В краткосрочной перспективе наличие сотовых активов может не быть преимуществом, считает Постоловский. Выручка “Уралсвязьинформа” за 2004 г. по МСФО выросла на 30% до $934 млн. Показатель оказался ниже прогноза аналитиков “Атона” – темпы роста дохода от междугородной связи и сотовой связи оказались ниже, чем ожидалось. По прогнозам “Уралсвязьинформа”, в 2005 г. выручка составит $1,15 млрд, EBITDA – $350 млн, а чистая прибыль – $65–70 млн. Прогноз выручки и EBITDA в целом соответствует оценкам “Атона” (прогноз выручки – $1,2 млрд), а прогноз чистой прибыли существенно ниже прогноза в $90 млн. “Уралсвязьинформ” прогнозирует объем капвложений в 2005 г. на уровне $275 млн и в 2006 г. – на уровне $214 млн (прогноз “Атона” – $258 млн и $252 млн соответственно). “Атон” сохраняет рекомендацию “покупать”, прогнозируемая цена на конец 2005 г. – $0,07. Вчера в РТС акции “Уралсвязьинформа” котировались по $0,0334–0,0338.