ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
Сбербанк – “УралСиб”
“УралСиб” понизил рекомендацию по акциям Сбербанка с “покупать” до “держать”, сохранив целевую цену $950. В “УралСибе” были разочарованы прогнозом результатов III квартала, озвученным председателем правления Сбербанка Андреем Казьминым. Казьмин заявил, что чистая прибыль по РСБУ за девять месяцев 2005 г. вырастет на 16% до 43 млрд руб. ($1,5 млрд). Если этот прогноз оправдается, чистая прибыль Сбербанка за девять месяцев 2005 г. окажется заметно ниже оценки “УралСиба” в 51 млрд руб. ($1,8 млрд). Прогноз Казьмина предполагает, что Сбербанк в III квартале 2005 г. получил всего 10 млрд руб. прибыли против 11 млрд руб. в III квартале 2004 г. и 14 млрд руб. во II квартале 2005 г. Это странно, ведь традиционно III квартал приносит Сбербанку большой купонный доход, говорят в “УралСибе”. Более того, рынок банковских услуг интенсивно развивается, и Сбербанк уже демонстрировал, что способен сильно выиграть от этого в первом полугодии 2005 г. Сбербанк утвердил выплату дивидендов за 2005 г. в размере 8,5% чистой прибыли, отмечают в ОФГ. Это несколько превышает прогноз группы, составлявший 8% (столько направлялось на выплату дивидендов в 2003–2004 гг.). Таким образом, дивиденды могут составить $7,3–7,6 на обыкновенную акцию, если исходить из прогноза чистой прибыли за 2005 г. по РСБУ в $1,7–1,8 млрд. Рекомендация ОФГ – “лучше рынка”, прогнозная цена – $1032. Вчера в РТС акции Сбербанка упали на 1,56% – $945.
“Сибнефть” – CSFB
CSFB понизил рекомендацию по акциям “Сибнефти” с “лучше рынка” до “нейтрально”, а целевую цену – с $4,15 до $3,8. “Газпром” пока не объявил, будет ли он предлагать миноритарным акционерам “Сибнефти” выкуп их акций, отмечают аналитики CSFB. Они предполагают, что цена выкупа не будет существенно отличаться от цены покупки в $3,8 за акцию “Сибнефти”. Если “Газпром” решит не выкупать акции у миноритариев, прогноз в отношении “Сибнефти” существенно ухудшится, так как дидидендная доходность этих акций заметно снизится. Кроме того, “Газпром” может решить субсидировать свои проекты за счет денежных потоков “Сибнефти”, опасаются в CSFB. Соглашение между “Газпромом” и “Сибнефтью” не предусматривает автоматического выкупа пакетов миноритариев, подчеркивают в “Ренессанс Капитале”. Тем не менее “Газпром” обычно проводит консолидацию в короткие сроки (как в случае с “СИБУРом”), а стоимость выкупа долей миноритариев “Сибнефти” на справедливых условиях представляется незначительной по сравнению с ценой сделки или капитализацией самого “Газпрома”, отмечают аналитики инвесткомпании. По их словам, отказ от выкупа или покупка пакетов миноритариев по заниженной цене чреваты более негативными последствиями и, судя по всему, “Газпром” осознает этот факт. До прояснения планов “Газпрома” в отношении “Сибнефти” аналитики “Ренессанса” сохраняют финансовую модель нефтяной компании без изменений. Тем не менее они ожидают роста капитальных и операционных затрат “Сибнефти” и снижения дивидендных выплат после перехода компании под контроль “Газпрома”. Рекомендация “Ренессанс Капитала” – “держать” при целевой цене $4. Вчера в РТС акции “Сибнефти” упали на 3,01% – $3,54.