ЮТК занимает 5 млрд руб.
Вчера ЮТК сообщила, что ее совет директоров одобрил размещение четырехлетних облигаций на 5 млрд руб. Погашать их компания будет постепенно: по истечении года с момента размещения она расплатится с владельцами 10% облигаций, полгода спустя – еще 15% и т. д.
Аналитики уже год с тревогой наблюдают за ростом задолженности ЮТК. В 2003–2004 гг. компания непрерывно занимала деньги, чтобы выполнить разработанную “Связьинвестом” инвестпрограмму, и оказалась в трудном положении. По итогам 2004 г. ее долги (32,9 млрд руб.) вдвое превысили выручку (16,8 млрд руб.), и более половины операционного денежного потока компании пошло на выплату процентов. Инвесторов это не устроило. В феврале 60% держателей одного из облигационных выпусков ЮТК предъявили бумаги к досрочному погашению – компании пришлось срочно искать около 1 млрд руб. Это заставило ее пересмотреть планы на 2005 г.: она сократила инвестпрограмму почти вчетверо до 3,25 млрд руб. и пообещала жестко экономить на затратах.
“Средства от [нового] выпуска ЮТК планирует направить на досрочное погашение части банковских кредитов”, – заявил гендиректор компании Георгий Ромский. “Средства целиком пойдут на погашение краткосрочной задолженности”, – подтверждает замдиректора департамента информационного обеспечения “Связьинвеста” Юлиана Соколенко. Так ЮТК перенесет долговую нагрузку на более отдаленное время и сэкономит на обслуживании долга, считает она. Есть у компании и другие резервы для сокращения затрат: например, она неоправданно много тратит на оплату услуг “РТК-Лизинга”, при посредничестве которого закупает оборудование, подмечает аналитик одной из инвесткомпаний.
ЮТК – третья компания “Связьинвеста”, реструктурирующая долг по такой схеме. В октябре выпуски долгосрочных облигационных займов одобрили директора “Уралсвязьинформа” (на 5 млрд руб.) и “ВолгаТелекома” (5,3 млрд руб.). ЮТК разобраться с долгами особенно важно: ведь их структура в первом полугодии продолжала ухудшаться, говорит аналитик “Атона” Елена Баженова. В начале года краткосрочная задолженность компании составляла 42% от общей, а в конце июня – уже 59%, подсчитала она. Если ЮТК направит на рефинансирование 5 млрд руб., это будет хорошая новость: долги уже начинают давить на операционную деятельность компании, отмечает аналитик “УралСиба” Борис Гинзбург. “Но ЮТК привыкла тратить много, и не ясно, сможет ли она пересилить себя”, – добавляет он.
Независимый директор ЮТК Денис Куликов надеется, что компания разместит бумаги по “не очень высокой ставке”. Предыдущий выпуск ЮТК разместила под 12,3% годовых, а в сентябре 2006 г. ей предстоит погасить заем, размещенный под 14,2%. Доходность нового выпуска, по мнению Гинзбурга, составит 9,5–10% годовых. Разместиться более выгодно ЮТК мешают большие долги, объясняет Баженова. Из-за этого доходность облигаций ЮТК может оказаться примерно на 1,5 процентных пункта выше, чем у других “дочек” “Связьинвеста”, но это и станет для инвесторов стимулом приобретать ее бумаги, считает аналитик инвестбанка “Траст” Михаил Галкин.
Аналитики не советуют ЮТК спешить с размещением. “Из-за неопределенности на рынке США, неуверенно ведут себя и российские инвесторы”, – говорит Алексей Булгаков из “Атона”. К тому же в ноябре ожидается много крупных размещений – например, Внешторгбанк собирается разместить облигации на 15 млрд руб. График выплат ЮТК позволяет ей дождаться благоприятной конъюнктуры, считает Гинзбург. Но этот заем для ЮТК не последний: ей еще предстоит занимать на внедрение программных комплексов Amdocs и Oracle, вздыхает представитель одного из миноритариев ЮТК.