ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Лебедянский” – “Ренессанс Капитал”

“Ренессанс Капитал” повысил целевую цену акций “Лебедянского” $55 до $66, сохранив рекомендацию “покупать”. Недавно “Лебедянский” опубликовал финансовую отчетность за девять месяцев 2005 г. по МСФО. Темпы роста выручки и объемов продаж превысили прогнозы аналитиков “Ренессанс Капитала”, поэтому они скорректировали финансовую модель оценки “Лебедянского”. Наиболее существенно на повышение прогнозов повлияли увеличение продаж и выручки в сегменте детского питания, рост продаж private labels, укрепление позиций компании на рынке детского питания и эффективность ценовой политики в сегменте соков. Прогноз объема продаж и выручки на 2005 г. увеличен на 6,5% и 6,4% соответственно. Принимая во внимание развитие бизнеса “Лебедянского” в сегменте детского питания (за январь – сентябрь объем его реализации вырос на 55,7% относительно аналогичного периода 2004 г., а выручка – на 83,6%), в “Ренессансе” повысили прогноз объема продаж компании в 2006–2012 гг. в среднем на 15,5%. Прогноз выручки “Лебедянского” за 2005–2012 гг. был увеличен в среднем на 14,2%, EBITDA – на 15%, а чистой прибыли – на 12,6% в год. По оценке аналитиков “Атона”, темпы роста “Лебедянского” намного опережают темпы расширения рынка в целом, демонстрируя способность компании увеличивать рыночную долю. У компании есть значительный баланс денежных средств, и поэтому она имеет возможность играть большую роль в дальнейшей консолидации российского рынка продуктов питания. Рекомендация “Атона” – “держать”, прогнозируемая цена на конец 2006 г. – $64,4. В пятницу в РТС акции “Лебедянского” котировались по $57,6–61,5.

Golden Telecom – Brunswick UBS

Brunswick UBS понизил целевую цену акций Golden Telecom с $34,5 до $34, сохранив рекомендацию “держать2”. Результаты компании за III квартал 2005 г. по GAAP оказались значительно ниже ожиданий аналитиков Brunswick UBS. Показатели деятельности Golden Telecom оказались слабыми по всем направлениям, соглашаются аналитики “Атона”. Выручка составила $169,9 млн, что на 1% ниже консенсус-прогноза и на 7% ниже ожиданий “Атона”. Выручка от интернет-услуг снизилась на 6%. Выручка от мобильной связи снизилась на 8%, несмотря на то что III квартал является наиболее удачным для мобильных операторов. Это обусловлено повышением конкуренции на украинском рынке, которое привело к снижению показателя ARPU и количества новых абонентов, отмечают в “Атоне”. Рентабельность EBITDA оказалась на 0,5% ниже консенсус-прогноза и составила 29,8%. Чистая прибыль снизилась за квартал на 9%. Это обусловлено неожиданно низкой выручкой и повышением эффективной ставки налогообложения до 39% (ранее этот показатель составлял 30–32%). В “Атоне” прогнозируют падение темпов роста Golden Telecom до 10–15% в год. Российский телекоммуникационный рынок приближается к точке насыщения, а усиление конкуренции препятствует увеличению рыночной доли, отмечают в “Атоне”. Для повышения темпов роста выручки компании необходимо начинать осваивать новые рыночные ниши. Пока “Атон” сохраняет рекомендацию “покупать” при прогнозируемой цене на конец 2006 г. $43. В пятницу на бирже NASDAQ акции Golden Telecom стоили $28,3.