ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР


“Мечел” – UBS

UBS понизил 12-месячный ценовой ориентир по ADS “Мечела” с $38 до $32, сохранив рекомендацию “покупать2”. Финансовые результаты “Мечела” за III квартал 2005 г. оказались хуже ожиданий UBS по выручке и EBITDA. В связи с этим аналитики инвестбанка понизили прогнозы финансовых результатов “Мечела” на 2005–2007 гг. Прогноз по EBITDA понижен на 16% до $732 млн в 2005 г., на 14% до $702 млн в 2006 г. и на 9% до $731 млн в 2007 г. “Финансовые показатели “Мечела” указывают на то, что компания закончит год с отставанием от наших прогнозов”, – говорят в “Атоне”. Выручка “Мечела” упала на 29,9% по сравнению с предыдущим кварталом до $767 млн, а показатель EBITDA вырос на 2,3% до $146 млн. Рентабельность EBITDA повысилась на 6 п. п., хотя чистая прибыль при этом снизилась на 3,6% до $71 млн, а чистая рентабельность повысилась на 2,5 п. п. Рентабельность горнодобывающего сегмента “Мечела” понизилась по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как сталелитейный сегмент несколько улучшил показатели благодаря снижению затрат на сырье. Отчетность за III квартал 2005 г. демонстрирует, что вертикальная интеграция бизнеса “Мечела” позволяет ему поддерживать рентабельность, несмотря на существенное падение выручки, отмечают аналитики “Атона”. При этом они считают, что по итогам всего 2005 г. показатели выручки и прибыли “Мечела” не смогут достичь консенсус-прогноза, что вызовет снижение оценки компании инвестиционным сообществом. Рекомендация “Атона” – “держать”, прогнозируемая цена на конец 2006 г. – $22,07. Вчера на Нью-Йоркской фондовой бирже ADS “Мечела” стоили $24,31 (18.30 МСК).

“Пятерочка” – ОФГ

Объединенная финансовая группа (ОФГ) понизила справедливую цену по GDR “Пятерочки” с $23,06 до $21,35, сохранив рекомендацию “лучше рынка”. В ОФГ проанализировали причины низких продаж магазинов сети в Санкт-Петербурге. Открыть магазин в Санкт-Петербурге легче, быстрее и дешевле, чем в Москве, рассуждают аналитики группы. При этом в Северной столице гораздо выше доля магазинов современного формата: в 2005 г. на долю таких магазинов должно прийтись 62% совокупного оборота розничной торговли продуктами питания против 34% в Москве и 25% в целом по России. В отличие от Москвы санкт-петербургские гипермаркеты и предприятия мелкооптовой торговли расположены преимущественно в жилых районах города, поэтому они переманивают часть покупателей “Пятерочки”. Поэтому продажи магазинов сети в Санкт-Петербурге снижаются. В ОФГ понизили прогнозы EBITDA “Пятерочки” на 14–15% в 2005–2007 гг. Тем не менее у GDR остается потенциал роста в 38,5%, поэтому рекомендация “лучше рынка” остается в силе. Аналитики “Ренессанс Капитала” считают, что падение выручки в Санкт-Петербурге связано не только с ростом конкуренции на фоне снижения потребности покупателей в недорогих продуктовых магазинах. По их мнению, руководство “Пятерочки” утратило контроль за деятельностью существующих торговых точек, сосредоточив все усилия на открытии новых магазинов. Рекомендация “Ренессанс Капитала” – “держать”, целевая цена – $17. Вчера на Лондонской фондовой бирже GDR “Пятерочки” стоили $14,9 (18.30 МСК).