Наделали долгов
Однако в октябре переизбыток ликвидности сменился дефицитом рублей. Многие займы оказались под угрозой срыва, а некоторые компании решили повременить с выходом на рынок. Например, инвесткомпания “Элемтэ” перенесла размещение своих облигаций на 200 млн руб. на конец января 2006 г. Так же поступил и Новосибирский металлургический завод им. Кузьмина, собиравшийся вчера продать бумаги на 1,2 млрд руб. Даже Внешторгбанк ограничился одним займом на 15 млрд руб., хотя планировал привлечь вдвое больше. “До конца года [разместиться] уже не успеем, – признает зампред правления ВТБ Алексей Акиньшин. – Сейчас не лучшее время – рынок напряженный, размещать сложно, а особой потребности в деньгах у банка нет”. Не стал торопиться с дебютным выпуском на 5 млрд руб. и Газпромбанк.
Тем же заемщикам, которые в такой ситуации рискнули предложить свои облигации, пришлось заплатить инвесторам хорошую премию по доходности. Для эмитентов первого круга, по оценкам Альфа-банка, она составила 0,3–0,6% годовых, для остальных доходила до 1,5%.
В том, что этот год станет рекордным для рынка корпоративных облигаций, его участники не сомневались. Даже в тяжелом 2004 году, когда инвесторы столкнулись с затяжным падением котировок и банковским кризисом, нашим компаниям удалось привлечь более 140 млрд руб. – вдвое больше, чем годом ранее.
Сначала все шло как по маслу. Избыток свободных денег и ожидания укрепления рубля несколько месяцев не давали расслабиться ни инвесторам, ни эмитентам. За полгода компании разместили облигации почти на 100 млрд руб., а к октябрю, продав еще 45 млрд руб., превысили прошлогоднюю планку. До конца года инвестбанкиры и аналитики ожидали бумаг еще на 100 млрд руб. Огромный объем неизрасходованных средств на счетах бюджетополучателей поможет заемщикам разместить новые выпуски и не даст упасть котировкам на вторичном рынке, утверждали они.
Но несмотря на все проблемы, рекорд все же состоялся. Последний квартал принес на рынок облигаций на 130 млрд руб., причем больше половины размещений – примерно на 70 млрд руб. – пришлось на декабрь. По итогам года выпущено бумаг более чем на 270 млрд руб., или почти вдвое больше прошлогоднего показателя, констатируют аналитики Альфа-банка. В IV квартале 2004 г. эмитенты привлекли 68 млрд руб., из них в декабре – около 34,5 млрд руб.
В новом году конъюнктура должна улучшиться, полагает аналитик “Тройки Диалог” Александр Кудрин. У банков станет полегче с деньгами, ведь закрывать годовые балансы уже не надо и можно не ограничивать свои инвестиции. Кроме того, с начала года могут увеличить лимиты на вложения в рублевые займы, добавляет он. Денег будет достаточно, уверен его коллега из “Атона” Алексей Ю. Нефть по-прежнему дорога, а Центробанк в “Основных направлениях денежно-кредитной политики” признал, что даже при $40/барр. стабилизационный фонд и профицит бюджета не смогут стерилизовать огромную денежную массу, напоминает он. Дата выхода ВТБ на рынок, по словам Акиньшина, еще не определена.
Желающих разместить облигации становится все больше. Ю не исключает, что в 2006 г. объем размещений снова удвоится. Прежде всего за счет госкомпаний, от которых правительство требует привлечения денег внутри страны. Кроме того, на рынок могут выйти новые компании, выделившиеся из региональных энергосистем в результате энергореформы. “Мосэнерго” уже сообщило о планах двух выпусков облигаций на 10 млрд руб. Но удвоение заимствований в следующем году нереально, считает Кудрин из “Тройки”. В лучшем случае компании привлекут 300–350 млрд руб., полагает он.