На 30 лет вперед
К знаковому для внутреннего рынка событию Минфин, в 1998 г. отказавшийся платить по своим обязательствам, готовился постепенно. Впервые после кризиса он выпустил пятилетние облигации – это произошло в 2002 г. Затем в 2003 г. протестировал рынок на 10-летние, а потом предложил рынку и 15-летние бумаги. А вчера ему покорилась и 30-летняя планка. “Это новый этап для рынка, – указывает зампред Москомзайма Александр Чумаченко, в течение нескольких лет работавший заместителем руководителя долгового департамента Минфина. – Таких длинных бумаг государство еще не выпускало”.
Найти покупателей на новые ОФЗ чиновникам не составило труда – спрос на них почти в три раза превысил предложение. При заявленном объеме выпуска в 8 млрд руб. инвесторы подали заявки почти на 22,4 млрд руб. Но Минфин не стал торопиться и разместил бумаги всего на 3,5 млрд руб. Желающих купить облигации было очень много, но их заявки были чересчур агрессивными, поясняет аналитик инвестбанка “Траст” Николай Подгузов. Минфин не пошел у них на поводу и не стал давать значительной премии, отмечает его коллега из “Атона” Алексей Ю. В этом не было необходимости, добавляет Чумаченко.
В результате средневзвешенная доходность нового выпуска составила всего 6,99% годовых.
Теперь у участников внутреннего рынка есть индикатор долгосрочных процентных ставок на внутреннем рынке, указывает Ю. Он не сомневается в том, что неразмещенные бумаги будут проданы на дополнительном аукционе. Тянуть с доразмещением не стоит, считает Чумаченко, это надо сделать в течение 1,5–2 недель. Но на 8 млрд руб. Минфин не остановится, подчеркивает Ю, до конца года он планирует довести объем выпуска до 30 млрд руб. “Этого вполне достаточно, для того чтобы новые бумаги стали основным ориентиром для инвесторов”, – считает он. А Чумаченко не исключает, что за три года объем вырастет до 110–120 млрд руб. Более длинных инструментов от государства инвесторы могут не ждать, добавляет он, 30 лет согласно Бюджетному кодексу – максимально возможный срок для государственных займов.
В том, что интерес к 30-летним ОФЗ не исчезнет, у аналитиков почти нет сомнений. Эти бумаги привлекательны для спекулянтов, подчеркивает Подгузов, ведь чем длиннее облигация, тем ее цена чувствительнее к изменению рыночной конъюнктуры. Портфельные инвесторы предпочитают более доходные инструменты, отмечает он, а иностранцев сдерживает 15%-ное резервирование. По действующему валютному законодательству нерезиденты обязаны заморозить часть вкладываемых в гособлигации средств на специальных счетах в местных банках. Это требование действует до 1 января 2007 г. На спекулянтов рассчитывают и в “Тройке Диалог”. Правда, там полагают, что часть выпуска может приобрести Пенсионный фонд России (ПФР). Но Ю не согласен с коллегами. Спрос со стороны ПФР Минфин собирается удовлетворить за счет государственных сберегательных облигаций, разместить которые чиновники обещают во II квартале, отмечает он.