“Сберу” есть что предложить

Сбербанк – один из самых привлекательных российских заемщиков, но он не часто прибегает к публичным займам. Рублевых облигаций у него нет до сих пор – мешает крохотный уставный капитал (сейчас 1 млрд руб.), ограничивающий возможности банка по привлечению денег. А на внешний рынок он выходил лишь дважды: в октябре 2003 г. с трехлетним выпуском и в феврале прошлого года – с пятилетним. В обоих случаях Сбербанк привлек по $1 млрд. Для сравнения: у Внешторгбанка, второго в России по величине активов и капитала, в обращении находится 10 выпусков евробондов более чем на $5,6 млрд и 4 выпуска внутренних займов на 37 млрд руб.

Но теперь любители бумаг российских банков смогут пополнить ими свои портфели. На следующей неделе, как сообщили “Ведомостям” несколько участников долгового рынка, Сбербанк начинает road show своих новых евробондов. Параметры выпуска, по их словам, пока не определены, известно лишь, что банк планирует привлечь от $500 млн на срок 7–10 лет. Новые бумаги выпускаются в рамках готовящейся программы среднесрочных заимствований Сбербанка общим объемом в $10 млрд. Организаторы займа и всей программы – Barclays Capital и J.P. Morgan. Получить комментарии их представителей вчера не удалось, а в Сбербанке не стали делиться с “Ведомостями” подробностями сделки и своими ожиданиями.

Международный рынок капитала для российских банков сейчас единственный источник дешевых и длинных денег, отмечает аналитик инвестбанка “Траст” Михаил Галкин. А долгосрочные ресурсы необходимы банкам не только для финансирования местных производителей, но и для развития ипотечного и потребительского кредитования. Кроме того, добавляет Галкин, у Сбербанка достаточно неудачная структура пассивов: ее основу составляют дорогие депозиты населения, ставки по которым не падают, а, наоборот, растут. “Поэтому каждый внешний заем, еврооблигации или синдицированный кредит для Сбербанка глоток живительной влаги. Это гораздо более привлекательные пассивы, позволяющие зарабатывать хорошую маржу”, – резюмировал аналитик.

Еврооблигации Сбербанка могут заинтересовать самых крупных игроков мирового рынка. “Мы изучим условия выпуска, и если они нам понравятся, то мы купим эти бумаги”, – говорит Мишель Дишер-Реммлингер, управляющий портфелем в европейском подразделении PIMCO, крупнейшей в мире компании по управлению паевыми фондами облигаций. А вот управляющий директор швейцарской компании Global Fund Management Глеб Шестаков даже не собирается тратить время на знакомство с новыми евробондами. “Для нас они слишком дороги”, – уверен он, имея в виду слишком низкую доходность долгов эмитентов такого уровня. Сейчас бумаги самого Сбербанка с погашением в 2015 г. торгуются с доходностью 6,8% годовых, примерно столько же приносят инвесторам и аналогичные облигации ВТБ.

Но у аналитиков нет никаких сомнений в том, что бумаги нового выпуска найдут покупателя. Объем выпуска, скорее всего, будет в пределах от $500 млн до $1 млрд, полагает аналитик “Атона” Алексей Ю, а доходность может составить 6,375–6,5% годовых при семилетнем сроке и 6,75–6,875% годовых – при 10-летнем. На 6,5–6,7% ориентируются в Dresdner Kleinwort Wasserstein, а Галкин берет еще ниже – 6,35–6,5%.