Спорные инвестиции
Теория о том, что прямые иностранные инвестиции (ПИИ) стимулируют рост экономик, появилась в середине 1960-х гг., когда переток капитала между странами резко вырос. Эта точка зрения укоренилась среди экономистов, и с конца 1980-х гг. МВФ и Всемирный банк рекомендуют всем странам содействовать притоку ПИИ, говорит научный руководитель Центра стратегических разработок Ксения Юдаева. Но пока ни ПИИ, ни приток капитала в целом не повлияли на темп роста российской экономики – к такому выводу пришел завлабораторией денежно-кредитной политики ИЭПП Сергей Дробышевский в своем докладе “Взаимодействие потоков капитала и основных макроэкономических показателей в России”.
В докладе проанализировано, влиял ли в 1994–2004 гг. приток прямых и портфельных инвестиций, а также иностранных кредитов и займов на рост ВВП, инфляцию и курс рубля. Затем экономисты ИЭПП измерили, насколько сам приток капитала зависит от цены нефти и курса рубля. Авторы доклада сравнивали макроэкономические показатели попарно, оценивая, коррелирует ли изменение одной величины с изменением другой.
По данным ЦБ, в 1995–2002 гг. ПИИ не превышали $2–3 млрд, в 2003 г. они составили до $7,9 млрд, в 2004 г. – $15,3 млрд, а в 2005 г. – $14,6 млрд.
Никакой связи между притоком иностранных инвестиций в страну и ростом российского ВВП не обнаружилось. Правда, соавтор доклада, научный сотрудник ИЭПП Павел Трунин объясняет это незначительной величиной инвестиций. Основной локомотив экономического роста – высокие цены на нефть “забивают” потенциальное влияние ПИИ на экономику, добавляет Сергей Дробышевский. “Оценивать влияние ПИИ на экономический рост надо, когда они преодолеют границу в 6% ВВП, – соглашается эксперт ЦМАКП Владимир Сальников. – Но это уже не за горами”. Сейчас это соотношение – 3%. Но даже в быстро растущей экономике Китая ПИИ составляют 3,2% от ВВП, добавляет Олег Солнцев из ЦМАКП.
Зато “побочные эффекты” проявляются и при нынешней величине прямых инвестиций, следует из исследования Института экономики переходного периода. Увеличение притока капитала (ПИИ, займы, портфельные инвестиции) на 1% “все же приводит к росту реального эффективного валютного курса на 0,68% (в результате роста предложения валюты) и потребительских цен на 0,31% (как следствие увеличения денежной массы)”, говорится в докладе. Чем больше инвестиций, тем больше продукции производится, тем меньше потребность в импорте, тем больше в стране остается валюты и тем крепче рубль, рассуждает экономист Центра развития Валерий Миронов. Он согласен с тем, что приток капитала ускоряет инфляцию. “Вопреки общему мнению, мы считаем, что прямым иностранным инвестициям не следует особенно радоваться”, – резюмирует Павел Трунин.
Однако у ПИИ много защитников. Даже если эти инвестиции не подталкивают экономику к росту, они оказывают качественное влияние, уверена завлабораторией структурных проблем экономики ИЭПП Ольга Изряднова. “В пищевой промышленности и автомобилестроении рост ПИИ тормозит импорт готовой продукции, способствует развитию технологий и улучшению структуры потребления”, – пояснила она. А главный экономист “Тройки Диалог” Евгений Гавриленков не согласен с методикой ИЭПП: “И на экономический рост, и на динамику прямых инвестиций влияет много факторов – например, инвестиционный климат и стоимость денег, поэтому выстраивать линейные связи между показателями некорректно”.