ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

Сбербанк – Citigroup

Собственный капитал Сбербанка на конец 2005 г. достиг $8 млрд, а чистый доход составил $2,3 млрд. Аналитики Альфа-банка называют три основные причины прекрасной динамики показателей за 2005 г. По их словам, самым главным положительным сюрпризом стало 84%-ное увеличение чистого процентного дохода, который превзошел прогноз на $1,5 млрд. Около $1 млрд поступило от превзошедшего ожидания дохода по кредитному портфелю Сбербанка, а оставшиеся $0,5 млрд объясняются более низкими, чем ожидалось, ставками по вкладам. Комиссионные сборы увеличились на 39%. Аналитики ожидали роста на 27% и потому приятно удивлены способностью банка использовать свое монопольное положение на рынке коммунальных платежей для наращивания комиссионных доходов. Затраты на персонал выросли всего на 20% против ожидавшихся 35%. Хотя рост расходов несколько ускорился по сравнению с 16% в 2004 г., контроль Сбербанка над увеличением расходов на персонал очевиден. Отношение расходов к доходам составило 52% в прошлом году по сравнению с 69% в 2004 г. Рекомендация “Уралсиба” – “покупать”, целевая цена – $2050. Вчера в РТС акции Сбербанка котировались по $1630–1680.

Citigroup повысил рекомендацию по акциям Сбербанка с “держать” до “покупать”, а целевую цену – с $1650 до $2150. Финансовые результаты 2005 г. и I квартала 2006 г. показывают высокую конкурентоспособность банка, а макроэкономическая ситуация способствует его бизнесу, отмечают аналитики Citigroup.

“Комстар-ОТС” – “Атон”

“Атон” повысил рекомендацию по акциям “Комстар-ОТС” с “держать” до “покупать”, а прогнозируемую цену – с $7,1 до $7,7. Аналитики “Атона” включили в модель оценки стоимости “Комстар-ОТС” результаты 2005 г. и прогноз менеджмента на 2006 г. В прошлом году выручка выросла на 31% до $908 млн. Традиционные виды бизнеса (МГТС) обеспечили наиболее весомый вклад в совокупный показатель – 63% – и продемонстрировали несколько более высокие темпы роста по сравнению с альтернативными направлениями деятельности – 33% и 32% соответственно. EBITDA выросла на 44% до $359 млн, чистая прибыль – на 39% до $106 млн, рентабельность EBITDA составила 39,5%. “Комстар-ОТС” прогнозирует, что выручка по итогам 2006 г. вырастет на 27–30% по сравнению с предыдущим годом (без учета поглощений) за счет традиционных направлений деятельности (повышение тарифов на местную связь и плата за аренду линий), а также за счет расширения ADSL-бизнеса. Такие темпы роста подразумевают выручку за 2006 г. в размере $1,2 млрд, что выше прогноза “Атона” в $1,1 млрд. В “Атоне” прогнозируют рост выручки в 2006 г. на 23% по сравнению с предыдущим годом, при этом традиционные направления деятельности, по оценкам аналитиков, продемонстрируют рост на 28%, а альтернативные виды бизнеса – лишь на 15%.

Аналитики Deutsche UFG прогнозируют, что в 2006 г. выручка “Комстар-ОТС” вырастет на 25%, а рентабельность EBITDA составит 41%. В Deutsche UFG считают акции “Комстар-ОТС” одной из наиболее привлекательных бумаг в российском секторе фиксированной связи и подтверждают рекомендацию “покупать”. Прогнозная цена через 12 месяцев – $11,24. Вчера в РТС акции “Комстар-ОТС” котировались по $5,6–6,5.