ФЛЮГЕР

“Татнефть” – “Атон”

“Атон” повысил прогнозную цену акций “Татнефти” с $4,9 до $5,42, сохранив рекомендацию “держать”. Аналитики обновили свою модель “Татнефти” с учетом льгот по НДПИ и недавно опубликованных компанией данных финансовой отчетности по US GAAP за 2004 г. и первое полугодие 2005 г. “Татнефть” занимает шестое место в списке крупнейших нефтяных компаний в России, объем добычи в 2005 г. – 25,6 млн т. Из них 15 млн т, или 58%, приходится на Ромашкинское месторождение, открытое в 1948 г. и прошедшее пик добычи в 1970 г. Уровень истощенности месторождения достиг 85%, поэтому оно становится первым кандидатом на изменение ставки НДПИ. По оценке “Атона”, “Татнефть” сэкономит почти $2 млрд в течение 2007–2015 гг. за счет снижения налогов, начисляемых на Ромашкинское и другие истощенные месторождения. Первую экономию компания получит в 2007 г. в размере $187 млн. В дальнейшем эта сумма будет постоянно расти до $300 млн в 2015 г. В последнее время “Татнефть” прилагает немало усилий для улучшения своего имиджа и совершенствования корпоративного управления, но этого оказалось недостаточно, чтобы изменить отношение инвесторов, говорят аналитики. Они объясняют равнодушие инвесторов к акциям “Татнефти” задержками в предоставлении финансовой отчетности, отсутствием полных данных о выручке и невысоким уровнем ликвидности.

Выгода “Татнефти” от принятия законопроекта о дифференциации НДПИ очевидна, говорят в “Уралсибе”. По оценке аналитиков, порядка 90% ее месторождений истощены на 80%. Законопроект предусматривает, что максимальной льготой по НДПИ станет сокращение ставки на 70% и будет присваиваться очень истощенным месторождениям. Таким образом, “Татнефть” может получить скидку по НДПИ в размере 60% от стандартного уровня начиная с 2007 г., рассуждают аналитики. Рекомендация – “покупать”, целевая цена – $6,1. Вчера в РТС акции “Татнефти” упали на 5,17% до $5,5, а индекс РТС вырос на 0,65%.

“Балтика” – UBS

UBS повысил прогнозную цену акций “Балтики” с $40 до $42, оставив рекомендацию “держать”. Результаты за первое полугодие 2006 г. оказались несколько выше прогнозов аналитиков UBS. Продажи выросли на 18,2% до 532 млн евро (прогноз – 520 млн евро), показатель EBITDA повысился на 21,5% до 162 млн евро (прогноз – 161 млн евро), чистая прибыль выросла на 16% до 95 млн евро (прогноз – 96 млн евро). Причина увеличения продаж компании – рост рынка пива во II квартале на 8,7%, отмечают аналитики. Они повысили прогнозы по прибыли на акцию примерно на 2% – до 1,87 евро в 2006 г. и до 2,07 евро в 2007 г.

Результаты “Балтики” за первое полугодие свидетельствуют о существенном улучшении финансовых показателей компании, говорят в “Тройке Диалог”. Рынок пива явно оживился в связи с перебоями в поставках импортных вин: его рост во II квартале составил 8,7% против 2% в I квартале, замечают аналитики. Они по-прежнему считают акции “Балтики” привлекательными в связи со сложившейся на алкогольном рынке ситуацией и долгосрочным потенциалом роста компании после укрупнения. Ожидается, что окончательно консолидация будет одобрена 21 августа – “Балтика” уже стала владельцем большинства акций присоединенных компаний. Рекомендация “Тройки Диалог” – “покупать”, справедливая цена – $47,17. Вчера в РТС акции “Балтики” стоили $38,7.