“Уралкалий” не продешевит

В. Баранов

Фондовые аналитики предупреждают, что время для “большого” размещения выбрано не слишком удачно. “Российский фондовый рынок продолжает лихорадить – главным образом из-за падения цен на нефть. Падение индекса РТС за месяц составило порядка 11%”, – напоминает трейдер МДМ-банка Дерик Перлин. “Разместить такой большой пакет по высокой цене будет сложно, – соглашается стратег Альфа-банка Эрик Депой. – Время дорогих размещений российских компаний прошло”. Но опрошенные “Ведомостями” представители иностранных инвестфондов более оптимистичны. “Интерес к бумагам “Уралкалия” будет очень высок – агрохимический сектор пользуется сейчас большим спросом, – говорит один из них. – “Уралкалий” встанет в один ряд с 3–4 сравнимыми производителями в мире, акции которых представлены на международном рынке капитала”.

Когда пермяк Дмитрий Рыболовлев в середине 90-х стал контролирующим акционером “Уралкалия”, ему не было и 30 лет. В этом году журнал Forbes поставил его на 30-е место в списке российских миллиардеров, оценив состояние Рыболовлева в $2,1 млрд. Но скоро его капитал получит и биржевую оценку в Лондоне. Сейчас, по собственному признанию, Рыболовлев контролирует около 80% акций “Уралкалия” – крупнейшего в стране производителя калийных удобрений. На его долю приходится около 10% мирового производства хлористого калия, а совместная с “Беларуськалием” трейдинговая компания контролирует, по данным “Уралкалия”, более половины мировых продаж калийных удобрений.

Подготовку к продаже акций на бирже “Уралкалий” начал в прошлом году. Сначала компания порадовала акционеров, выплатив им почти всю чистую прибыль за девять месяцев в виде дивидендов. Тогда же небольшой пакет акций компании (0,15% от уставного капитала) купил инвестфонд Templeton. А в 2006 г. в совете директоров “Уралкалия” появился первый за всю историю компании независимый директор – бывший министр по антимонопольной политике Илья Южанов.

Вчера компания наконец объявила параметры предстоящего размещения, которое состоится в октябре, сообщил “Ведомостям” источник, знакомый с планами компании. Инвесторам будет предложено 442,7 млн акций (20,84% капитала). До 70% этих акций будут конвертированы в GDR (одна расписка на пять акций) и размещены на LSE, остальные акции будут предложены инвесторам на отечественных торговых площадках. Диапазон цены размещения – $2,05–2,45 за акцию, что соответствует оценке “Уралкалия” в $4,3–5,2 млрд. Это больше текущей рыночной стоимости компании: по последним котировкам в РТС капитализация “Уралкалия” составляет около $4 млрд. Вчера сравнимую капитализацию на бирже имели компании “Ростелеком” ($4,02 млрд), пивоваренная компания “Балтика” ($4,97 млрд), “Мосэнерго” ($4,89 млрд).

“Уралкалий” также предусмотрел опцион для банков-организаторов, которые смогут купить дополнительно 1,96% акций (41,6 млн шт.) в виде GDR. Таким образом, общий объем размещения может составить 22,8% уставного капитала, а выручка от продажи бумаг – от $907 млн до $1,187 млрд. Эти деньги получит лично Рыболовлев, ведь единственный продавец акций – кипрская Madura Holding, бенефициаром которой он является.

Отраслевые эксперты отмечают, что компания взяла высокую планку. “Даже исходя из оценки по нижней границе диапазона соотношение EV/EBITDA “Уралкалия” получается на уровне крупнейшего в мире производителя хлористого калия – канадской Potash Corp.”, – говорит аналитик “Ренессанс Капитала” Марина Алексеенкова. Анастасия Сарапульцева из “Финама” полагает, что компании удастся разместиться в рамках диапазона, несмотря на то что даже $2,05 за акцию кажется ей “слишком оптимистичной оценкой”. “Очевидно, компания рассчитывает, что инвесторы учтут благоприятный прогноз по удвоению производственных мощностей “Уралкалия” к 2012 г., – полагает аналитик. – Впрочем, это не гарантирует рост выручки: рынок калийных удобрений консолидирован, и производителям приходится контролировать сбыт, чтобы поддерживать цены”.