Никчемный рекорд
Предыдущий рекорд Dow Jones Industrial Average, состоящий из 30 “голубых фишек”, установил 14 января 2000 г. – 11722,98 пункта. В то время никакая новая высота не казалась заоблачной; в 1999 г. два сотрудника Американского института предпринимательства выпустили книгу “Dow 36000”, где обосновывали возможность достижения индексом этого уровня.
Но до начала краха оставалось совсем немного: 10 марта 2000 г. пика в 5048,62 пункта достиг нагруженный технологическими акциями NASDAQ Composite, 24 марта установил рекорд в 1527,46 пункта индекс S&P 500. А потом инвесторы вдруг увидели, что “иррациональная эйфория”, о которой возглавлявший Федеральную резервную систему США (ФРС) Алан Гринспэн говорил еще в 1996 г., привела к надуванию гигантского пузыря. Наступившее отрезвление инвесторов спровоцировало грандиозный обвал котировок. Рынок достиг дна лишь к октябрю 2002 г.: DJ упал на 38%, NASDAQ – на 78%, S&P 500 – на 49%.
Шесть лет и восемь месяцев спустя DJ отыграл потерянное. Во вторник он вырос на 56,99 пункта до 11727,34. Но в торговом зале Нью-Йоркской фондовой биржи никто не отреагировал на преодоление заветной черты, рассказывает независимый брокер Стивен Порпора. “DJ слабо отражает реалии рынка США в отличие от более полных индексов, таких как S&P 500. Поэтому институциональные инвесторы обращают на него мало внимания”, – говорит Кевин Гардинер, начальник отдела анализа мировых фондовых рынков HSBC. До рекордного значения S&P 500 нужно вырасти еще на 14,5%, NASDAQ – на 125%. Вчера днем DJ поднялся на 0,45% до 11776.
В мае DJ уже подходил менее чем на 100 пунктов (1%) к рекордной отметке. Но опасения относительно роста процентных ставок в США заставили инвесторов отступить. Однако на последних двух заседаниях ФРС воздержалась от повышения ставок. Падение цены нефти в последние месяцы более чем на 20% тоже должно поддержать рост экономики и, следовательно, фондовый рынок.
После краха на фондовом рынке 1929 г. и последовавшей за ним Великой депрессии DJ вернулся на предкризисный уровень лишь в 1954 г. В новом столетии ему понадобилось в 3,5 раза меньше времени. “По сравнению с 1929 г. рынок стал более ликвидным, открытым и эффективным, – объясняет Гардинер и добавляет: – Однако в 2000 г. он был столь же ликвидным, но это не помешало ему рухнуть”.
Быстрый подъем DJ объясняется также тем, что его компании работают не столько на американскую, сколько на мировую экономику, где дела обстоят как нельзя лучше. По оценке МВФ, в 2004–2007 гг. она растет в среднем на 5% и это лучшая четырехлетка с середины 1970-х гг. У Procter & Gamble, например, на продажи за пределами Северной Америки приходится 57%, у Coca-Cola – 71%, у AIG – 45%. За пределами США Intel получает 86% выручки, Microsoft – 32%, McDonald’s – 66%, United Technologies – 52%, Boeing – 30%.
Номинальное значение DJ не должно вводить в заблуждение, предупреждает Дэвид Фуллер, директор Stockcube Research и издатель инвестиционного бюллетеня Fullermoney: компании из индекса обесценились из-за инфляции (с ее учетом DJ недотягивает до старого рекорда около 20%) и падения курса доллара, снизившегося с $1,014/евро в январе 2000 г. до $1,273/евро. Совокупная капитализация DJ сейчас составляет $3,95 трлн против $4,24 трлн почти семь лет назад. Microsoft, которая в январе 2000 г. была самой дорогой компанией мира с капитализацией около $600 млрд, сегодня стоит $276,8 млрд, капитализация Intel за то же время упала на 60%.
Лучший рост показали Altria, выпускающая продукты питания и сигареты Marlboro (214%), производитель оборудования Caterpillar (151%), вслед за ценами на нефть подорожала ExxonMobil (56%).
DJ отыграл потери, но ничего не принес инвесторам. С января 2000 г. нефть WTI в Нью-Йорке подорожала на 109,4%, золото – на 104,8%, индекс акций развивающихся стран MSCI EM вырос на 50,1%, индекс РТС – на 646,7%. “В ближайшие 10–20 лет DJ может вырасти вдвое, но он будет отставать и от золота, и от большинства других фондовых рынков, особенно в Азии. Индийский индекс Sensex, например, за то же время вырастет минимум в 4–5 раз”, – уверен Фуллер.