Время корейских банков
После шумных IPO нескольких китайских банков, в том числе рекорда Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) на $21,9 млрд, деньги иностранных инвесторов стали понемногу возвращаться в Южную Корею. С начала года чистый приток финансирования в банковский сектор составил 543,2 млрд вон ($579 млн), банковский фондовый индекс прибавил 11,27%. Иностранцам сейчас принадлежит 70% акций южнокорейских банков.
Аналитики предрекают, что даже с учетом бурного начала года спрос на эти активы сохранится. “Акции корейских банков гораздо дешевле, чем акции других азиатских банков, – утверждает Ким Чжин Сан из Nomura International. – Исходя из качества их активов, прибыли и прозрачности управления они недооценены”. Правда, участники рынка признают, что раньше корейские банки торговались с 20%-ным дисконтом по сравнению с азиатскими конкурентами. Но во время коррекции на китайском фондовом рынке инвесторы стали перекладываться в акции корейских банков, поэтому разрыв стал меньше.
Сейчас акции корейских банков в среднем стоят в девять раз дороже ожидаемой в 2007 г. прибыли, а у банков других азиатских стран котировки выше прогноза по прибыли в 12 раз. Капитализация крупнейшего в Южной Корее Kookmin Bank всего в 2,08 раза больше его балансовой стоимости, а у китайского ICBC – в 4,78 раза. “Благодаря растущему спросу и приличной прибыли корейские банки сейчас на подъеме, и, хотя коррекцию исключить нельзя, у них остается 20%-ный потенциал роста”, – говорит Сун Бьон Су из Prudential Financial.
Крупные корейские банки завершили 2006 год с рекордной прибылью. У Kookmin Bank прибыль увеличилась на 9,3% до 2,47 трлн вон ($2,64 млрд), а у занимающего второе место Shinhan Financial Group – на 17% до 1,83 трлн вон ($1,96 млрд).
Интерес инвесторов подогревают и дивиденды, которые готовы платить корейские банки. Например, Korea Exchange Bank, контролируемый американским паевым фондом Lone Star, намерен это сделать впервые за 10 лет. Kookmin Bank планирует отдать акционерам половину прибыли, заработанной в 2006 г., а в дальнейшем – примерно треть. “Судя по этим выплатам, можно предположить, что и в будущем банки будут разумно распоряжаться капиталом”, – полагает аналитик Merrill Lynch Брайан Сун.
Скоро должна решиться судьба Korea Exchange Bank, в отношении покупки которого фондом Lone Star в 2003 г. регуляторы проводят расследование. Из-за этого Lone Star отказался продать за $7,3 млрд этот банк Kookmin Bank. Но планы такие остаются, и, поскольку правительство не хочет, чтобы Korea Exchange Bank перешел к иностранцам, в качестве возможных покупателей называют Kookmin Bank и Hana Bank.
Впрочем, риски у корейских банков тоже есть. В IV квартале, когда правительство ужесточило требование к резервам, их прибыль упала на треть. Чтобы охладить рынок недвижимости, были усилены требования к ипотечному кредитованию. “Кредитные риски могут вырасти на фоне замедления роста экономики. А темпы роста ипотечного кредитования снизятся из-за нового регулирования, – констатирует Дэниэл Бэк из Woori Investment and Securities, – но едва ли эти факторы повлияют на прибыль банков, поскольку их активам расти ничто не мешает”. (FT, 14.02.2007, Татьяна Бочкарева)