Добрая доля

К концу прошлого года большинство банков, акции которых торгуются на бирже, оценивались дороже – их стоимость почти впятеро превышала капитал, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Оценку Уралвнешторгбанка она находит справедливой: большинство сделок с региональными банками совершается с более низкими коэффициентами.

“УРСА Банк” опубликовал первую в своей истории отчетность по международным стандартам. Аналитик “Тройки Диалог” Эндрю Кили указывает, что деловая репутация Уралвнешторгбанка оценена в 6,5 млрд руб. – такое значение в балансе УРСА приходится на показатель нематериальных активов (goodwill).

В международной отчетности капитал присоединяемого банка оценивается по рыночной стоимости, а она в несколько раз превышает балансовые показатели, рассказывает первый заместитель гендиректора “УРСА Банка” Владислав Хохлов. По его словам, рыночная оценка Уралвнешторгбанка, подтвержденная аудиторами, вчетверо превысила размер собственных средств.

Именно рыночная оценка капитала Уралвнешторгбанка и привела к появлению goodwill в 6,5 млрд руб., объясняет Хохлов.

Это одно из первых объединений российских банков, когда в международной отчетности сделка отражается с учетом их рыночной оценки, отмечает вице-президент ФБК Алексей Терехов, в отчетности по российским стандартам goodwill был бы признан ненадлежащим активом. В международной отчетности он несет иной смысл: владельцы объединенного банка показывают, что в ближайшие годы намерены получить как минимум на 6,5 млрд руб. больше прибыли, чем им принесли бы два банка по отдельности, поясняет Терехов.

Терехов признает, что в международной отчетности российских банков подобных показателей до сих пор он не встречал. Это неудивительно, ведь goodwill может возникнуть лишь при объединении кредитных организаций. Но прошедшие этот путь “Уралсиб” и Инвестсбербанк были меньше ориентированы на иностранных инвесторов, а потому первенство банка Игоря Кима вполне закономерно, признает первый вице-президент Ассоциации региональных банков России Александр Хандруев. “Он [Ким] последовательно выстраивает рыночную историю, прежде всего понятную иностранным партнерам”, – соглашается вице-президент Ханты-Мансийского банка Владимир Мехряков. “Хорошо, что такая оценка приводится, – заинтересованные люди получают больше достоверной информации. Хотя это заставляет банк держать планку на более высоком уровне и отчасти сжигает мосты к отступлению”, – доволен Хандруев.

Деловая репутация Уралвнешторгбанка капитализирована исходя из трехкратного значения балансовой прибыли. Это приемлемый показатель, поскольку эффективный доход на средний капитал составил за прошлый год 21%, считает Кили. Объединение банков завершилось лишь 22 декабря, поэтому в “Тройке” с нетерпением ждут результатов I квартала, чтобы судить о влиянии интеграции. Там оценивают справедливую стоимость привилегированных акций “УРСА Банка”, которые торгуются в РТС, в $2,47 c рекомендацией “держать”. За вычетом goodwill это соответствует оценке банка в 5,8 капитала. Что оправдано высокой доходностью активов, динамичным ростом бизнеса и планируемым выпуском новых акций, объясняет Кили. Вчера в РТС “префы” банка котировались по $2,11–2,17.

В UBS “УРСА Банк” считают одним из самых инвестиционно привлекательных в России наравне со Сбербанком, признает аналитик Юлия Русанова. А справедливой называет целевую цену акций банка $3,1.