Выгодный дисконт

Волов и Иванин полагают, что компании удастся разместиться близко к верхней границе диапазона. Цены на калийные удобрения будут продолжать расти, а вслед за ними и бумаги «Уралкалия», соглашаются аналитики Альфа-банка. Потенциал их роста они оценивают в 39% до $4,87 за бумагу.

Вчера «Уралкалий» начал роад-шоу к IPO и объявил ценовой диапазон предстоящего размещения: $2,8–3,5 за акцию, или $14–17,5 за GDR (пять акций в одной расписке). Вся компания, таким образом, оценена в $5,9–7,4 млрд. Верхняя граница диапазона соответствует стоимости акций «Уралкалия» в РТС на закрытие торгов во вторник, а нижняя предполагает 25%-ный дисконт к ней. Причем «Уралкалий» предлагает дисконт и к большинству зарубежных конкурентов, так что инвесторы наверняка этим воспользуются, считает аналитик Банка Москвы Юрий Волов. Его справедливая оценка – $3,6 за акцию.

Вчера после объявления ценового диапазона котировки акций «Уралкалия» упали на 6,71% до $3,265 за 1 шт., капитализация компании по итогам торгов составила $7,04 млрд.

В прошлом году «Уралкалий» уже пытался разместить акции в Лондоне и в России. Но та попытка была более агрессивной, отмечает аналитик «Антанта-капитала» Георгий Иванин. Рыболовлев тогда выставил на продажу сразу 20,84% акций по цене $2,05–2,45 за акцию ($4,3–5,2 млрд за всю компанию), что предполагало около 15% премии к рыночной стоимости. Разместить весь пакет в указанном диапазоне не удалось, но менять условия сделки Рыболовлев не стал: спустя несколько часов после закрытия книги заявок он отказался от сделки.

Предприниматель не зря ждал: за год стоимость компании в РТС выросла почти на 80% (см. график). Какой пакет Рыболовлев выставит на продажу в этот раз, еще не решено. Ранее источники, близкие к компании и организаторам (Citi, «Ренессанс капитал» и UBS), рассказывали, что объем предложения предположительно составит около 10%. На продаже такого пакета Рыболовлев может заработать $595–744 млн, ведь единственным продавцом акций, как и в прошлом году, станет контролируемая им кипрская Madura Holding, говорится в проспекте к размещению (копия есть у «Ведомостей»). «Уралкалий», правда, все же получит около 3,6 млрд руб. ($144 млн) от размещения. Такую сумму Рыболовлев вернет «Уралкалию» в рамках погашения долга перед компанией, говорится в проспекте.

Впрочем, не исключено, что предполагаемый изначально на продажу пакет еще будет увеличен, говорит близкий к «Уралкалию» источник.