Маловато будет
«Евроцемент груп» направила миноритариям своих заводов требование об обязательном выкупе акций. Миноритарии считают, что их бумаги стоят дорожеОАО «Евроцемент груп»
холдинг по производству строительных материалов. Акционеры – 98% акций принадлежит Eurocement Holding AG, 2% – на свободном рынке. Основными владельцами считаются председатель совета директоров Филарет Гальчев и его заместитель Георгий Краснянский. Активы – 16 цементных заводов в России, на Украине и в Узбекистане. В 2006 г. произвел 27 млн т цемента, pфинансовые показатели не разглашаются.
Требование об обязательном выкупе акций «Осколцемента», «Белгородского цемента» и «Кавказцемента» «Евроцемент груп» направила акционерам 22 октября. Как следует из отчета оценщика «Прайс информ», одна акция «Осколцемента» стоит 2520 руб., «Кавказцемента» – 17 680 руб., «Белгородского цемента» – 46 765 руб. Таким образом, «Осколцемент» оценен в $64 млн (мощность – 3,7 млн т, т. е. $17,3 за 1 т), «Белгородский» – в $64,5 млн (2,6 млн т, $24,8 за 1 т), «Кавказцемент» – около $45 млн (2,6 млн т, $17,3 за 1 т). По данным «СПАРК», у физических лиц находится 3,73% акций «Кавказцемента» и около 2% «Белгородского цемента».
«Мы считаем эту цену заниженной», – говорит Тимур Зыков, представитель инвестфонда Hawick Dealers Ltd., владеющего акциями этих предприятий. По его подсчетам, акции «Кавказцемента» и «Белгородского цемента» недооценены как минимум в два раза, а «Осколцемента» – в шесть раз. Он указывает, что акции последнего предприятия приобретались по 10 000 руб. за бумагу.
Из трех заводов в RTS Board представлены бумаги только «Осколцемента», последняя сделка прошла 18 октября, цена – $899 за бумагу, на внебиржевом рынке расчетная цена последней сделки – $814.
Цена выкупа для заводов еще меньше, чем при оферте миноритариям самой «Евроцемент груп», которая была оценена в три раза дешевле, комментирует замруководителя аналитического департамента «Антанта капитала» Георгий Иванин. Миноритарии «Евроцемент груп» получили оферту 2 октября, компания оценена в 78,6 млрд руб. (около $3,2 млрд). «Если бы Филарет Гальчев продавал завод стороннему инвестору, то справедливая стоимость мощности составила бы около $100», – считает Иванин. По его словам, скорее всего оценка производилась на базе финансовой отчетности, которая занижена по сравнению с рынком, поскольку компания работает по процессинговой схеме. О том, что «Евроцемент» работает по схеме, когда поставки сырья и сбыт готовой продукции осуществляет холдинговая компания, а заводы перерабатывают продукцию, ранее говорил и президент «Евроцемент груп» Михаил Скороход.
«Оспорить результаты оценки миноритариям будет сложно», – полагает старший юрист «Вегас-лекс» Александр Чернышев.
Получить официальные комментарии в «Евроцемент груп» не удалось. Ранее ее представитель Олег Кузьмин говорил, что выкуп долей миноритариев происходит с соблюдением всех правовых норм.