Выше экспорта

За 2007 г., по предварительной оценке ЦБ, банки заняли за рубежом $70,3 млрд, а нефинансовые компании – $75,3 млрд. К 1 января они вместе были должны загранице около $400 млрд – в 1,6 раза больше, чем в 2006 г. (см. таблицу на стр. А1).

Рост долга в 2007 г. был впечатляющим, говорит экономист ЦМАКП Олег Солнцев. Год назад внешний долг частного сектора «весил» 26% ВВП, а в 2007 г. – 31,7%. Это все еще ниже, чем у стран Центральной и Восточной Европы (35–40% ВВП), отмечает Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank.

Такой уровень некритичен, уверяют дружно экономисты. Но долг растет быстрее экономики, тревожится Евгений Гавриленков из «Тройки диалог»: «Значит, займы не дают адекватной отдачи».

Внешний частный долг превысил экспорт ($392,6 млрд в 2007 г.), тогда как еще в 2006 г. он был ниже экспорта на 20%, отмечает Солнцев. Это соотношение демонстрирует возможность выплатить внешний долг за счет собственных средств. При таких темпах к 2011 г. накопленный долг превысит экспорт вдвое, говорит Солнцев.

Продолжения бурного роста заимствований эксперты не ждут. Причина – в мировой турбулентности, умерившей кредитные аппетиты, и в «аномалии» первого полугодия 2007 г., указывает Гавриленков. Тогда укрепление рубля и аукционы ЮКОСа обрушили на Россию беспрецедентный приток частного капитала – $66,4 млрд. По итогам года – $82,3 млрд. В 2008 г. частный долг вырастет еще на $150 млрд до $550 млрд, прогнозирует Солнцев.

Столько занять не получится, полагает Гавриленков: даже при стабилизации оборотов глобального рынка компании и банки займут $80–100 млрд. Еще ниже оценка Лисоволика – $50–60 млрд. Суммарный внешний долг может и не расти: заемщики будут в основном рефинансироваться, допускает Алексей Моисеев из «Ренессанс капитала». Уменьшение темпов прироста продолжится, отношение долга к ВВП тоже снизится, предсказывает Гавриленков.

Пока, впрочем, начавшееся летом ухудшение ситуации с ликвидностью не остановило рост долга. Банки во втором полугодии заняли почти столько же, сколько и в первом. А вот предприятия резко сократили привлечение внешних займов: за первые три квартала – $68,5 млрд, а в IV – $6,8 млрд. Банки перешли с еврооблигаций на синдицированные кредиты, говорит Солнцев. Кредиторы таким образом перераспределяют риски. А укрепление рубля увеличило приток краткосрочных средств на банковские счета для игры на котировках валюты, отмечает Солнцев.

У предприятий таких возможностей нет. Они переключились на внутренние источники, считает Лисоволик. За III квартал Сбербанк и ВТБ нарастили корпоративные портфели на 21% и 27% соответственно, а в ноябре Сбербанк выдал компаниям 312 млрд руб. – почти вдвое больше сентябрьского рекорда.