Спасительная тропка

На долговом рынке наилучшую динамику за год продемонстрировал сегмент еврооблигаций, номинированных в рублях, он вырос в 2,5 раза до $4 млрд, констатирует начальник отдела мировых рынков Cbonds Константин Васильев. Правда, этот рекорд обеспечили два госбанка – LPN ВТБ на 30 млрд руб. и Газпромбанка на 10 млрд руб. А вот объем привлечений через сделки по секьюритизации уменьшился почти вдвое, говорит Васильев, – до $1,8 млрд. Но с учетом сделок warehouse (предварительного финансирования и первого этапа сделки секьюритизации, к которому прибегают при неблагоприятных рыночных условиях), закрытых на $1,5 млрд, этот сегмент показал рост наравне с рынком, оговаривается Васильев.

Рынок синдицированных кредитов за прошлый год вырос практически вдвое – до $70 млрд, подсчитали в Cbonds. «Бум синдикаций связан не только с естественным развитием инструмента, но и с проблемами на мировом рынке капитала. Синдицированные кредиты в III–IV кварталах 2007 г. остались практически единственным способом крупных заимствований», – отмечает Сергей Зобов из Cbonds. Однако рынок еврооблигаций все равно показал 40%-ный рост – в прошлом году, по данным Cbonds, российские эмитенты продали за рубежом 112 выпусков облигаций на $37,1 млрд.

На 1-е место по объему размещенных бондов, по оценке Cbonds, вышел ABN Amro, которому удалось продать 15 эмиссий на общую сумму $3,7 млрд. По итогам прошлого года ABN Amro занимал 10-е место с $600 млн. В топ-10 вошел лишь один российский организатор – ВТБ (9-е место), разместивший евробонды на $1,6 млрд, но почти весь этот объем обеспечил его собственный выпуск. В рэнкинге организаторов синдицированных кредитов 1-е место занял BNP Paribas (6-е место в 2006 г.) с 27 кредитами на $10 млрд, а второе – ABN Amro с 24 кредитами на $7,3 млрд.

В конце года облигационный рынок был закрыт – почти все размещения произошли в первые девять месяцев и некоторые эмитенты были вынуждены обратиться к синдикации, отмечает начальник валютно-финансового управления Citigroup Юджин Белин. Из-за кризиса ликвидности ставки выросли везде, но больше в облигациях, говорит Белин. С августа размещать еврооблигации могли только первоклассные эмитенты, да и то сильно переплачивая, уточняет аналитик МДМ-банка Михаил Галкин. А синдицированные кредиты были доступны более широкому кругу заемщиков и они обходятся дешевле, говорит он. По его оценкам, по долларовым займам разница может составлять более 1,5 процентного пункта. В I полугодии наблюдался огромный спрос со стороны западных инвесторов на евробонды, вспоминает начальник управления рынка долговых обязательств Банка Москвы Игорь Фроловский, но потом ликвидность резко упала. Это сказывается и на комиссиях, которые выросли в среднем с 0,5–0,8% до 1%: год назад многие организаторы шли на демпинг ради мандата, а сейчас найти инвесторов сложно и объем работ вырос раза в три, рассказывает Фроловский.