Тревожные ожидания

Инвестбанки продолжают снижать прогнозы по индексу РТС на конец года. Впечатляющих 3000 пунктов не ждет уже почти никто – первой ласточкой был «Уралсиб», поменявший этот прогноз на 2600 еще две недели назад. В начале недели его примеру последовал «Ренессанс капитал» (2350 пунктов). А вчера – Альфа-банк и «Тройка диалог».

Инвесторы не должны воспринимать события вокруг «Мечела» как причину без разбора сбрасывать подешевевшие бумаги российских компаний, считает стратег «Тройки диалог» Кингсмилл Бонд. Но правовые риски – системная проблема, отмечает он и тоже увеличивает премию за риск на 100 б. п. до 5%. Реальной угрозой выступает снижение темпов мирового экономического роста, которое влияет на стоимость сырья, отмечает Бонд, а свыше 70% российского рынка представлено как раз сырьевыми компаниями. «Тройка диалог» подготовила три прогноза по индексу РТС на конец года: по базовому сценарию это 2300 пунктов (если правовые риски будут расти, а цены на нефть будут выше $100 за баррель), по оптимистическому – 2800 пунктов (риски уменьшаются, цены на нефть высоки), по пессимистическому – 1500 пунктов (риски снижаются, цены на нефть ниже $80 за баррель). Прогноз 3000 пунктов остался лишь у Deutsche Bank и БКС. «Инвестиции в российский рынок менее рискованны, чем в компании из индекса S&P500, – утверждает руководитель аналитического департамента БКС Максим Шеин. – А по фундаментальным показателям наш рынок очень недооценен». Так, мультипликатор P/Е (капитализация к прибыли) для «Лукойла» равен 5,5, а должен быть 10, отмечает Шеин. Индекс РТС на таком рубеже, откуда должно быть или движение на исторический максимум, или падение на 900 пунктов за три года, считает он: «Ясность наступит в сентябре». Российский рынок по-прежнему привлекателен, он торгуется с P/E, равным 7,0, – одним из самых низких среди мировых развивающихся рынков, отмечает стратег Deutsche Bank Георгий Карташов.

Российский фондовый рынок, похоже, устал падать. За среду – четверг индекс РТС прибавил 1,7%, закрывшись вчера на отметке 1843 пункта, индекс ММВБ вчера вырос на 1,6%. «Наш рынок рос вслед за мировыми рынками, – говорит трейдер Unicredit Aton Артем Московский. – Но день был тихим, инвесторы, напуганные высокой волатильностью в среду, вчера не активничали». По его словам, наибольшим спросом пользовались акции «Газпрома», которые на ММВБ подорожали на 2,7%. Котировки нефтегазовых компаний поддержали цены на нефть, которые перестали снижаться, добавляет Московский. Но это всего лишь технический отскок, предпосылок для дальнейшего роста нет, считает трейдер.

Снижение прогноза по индексу РТС с 3020 пунктов до 2540 пунктов спровоцировано ситуацией вокруг «Мечела» и падением цен на нефть, рассказывает стратег Альфа-банка Эрик Депой: «В модели повышена риск-премия на 100 б. п. до 7% и изменена средняя цена нефти, которая за последний месяц подешевела на 20%». Вскоре испуг у инвесторов пройдет и осенью индекс РТС может вырасти на 40%, полагает Депой.