Зарплаты – вперед

Отчетность по МСФО успели подготовить лишь пять операторов – «Центртелеком», «Северо-Западный телеком» (СЗТ), «Волгателеком», ЮТК и «Дальсвязь». Из них наиболее быстро росла поволжская МРК: ее доходы увеличились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9,1% (см. график). А по темпам роста чистой прибыли всех превзошла «Дальсвязь»: у нее этот показатель почти утроился до 1,1 млрд руб., тогда как, например, у «Волгателекома» остался на уровне первого полугодия 2007 г. (1,72 млрд руб.). Правда, причина резкого роста прибыли «Дальсвязи» во многом техническая: в 2007 г. этой компании пришлось вычесть из чистой прибыли 242,7 млн руб. для создания резерва в связи с налоговыми претензиями за 2001–2002 гг. В феврале 2008 г. эти претензии были успешно оспорены.

У всех МРК наиболее быстрыми темпами (45,8–62,7%) росли доходы от так называемых новых услуг – интернет-доступа и передачи данных. Правда, доля этих услуг в выручке не самая значительная: у «Сибирьтелекома», например, это 15,2%, у СЗТ – 17,7%, у ЮТК – 19,5%. Но в 2012 г. согласно планам «Связьинвеста» доля этих услуг будет составлять 27% выручки МРК, говорила недавно директор департамента экономики и финансов холдинга Елена Сельвич. Хуже обстоят дела с основной статьей дохода МРК – местной связью. У «Волгателекома» полугодовая выручка от этих услуг сократилась на 1,1%, а у «Уралсвязьинформа» – на 2,2%. В этом году государство не индексировало тарифы на местную связь, напоминает представитель «Связьинвеста» Юлиана Соколенко.

При этом расходы большинwства МРК росли, по данным компаний, темпами вдвое выше доходов – на 11–15%. Соколенко объясняет это ростом амортизации (в действие вступили нормативы, сокращающие срок использования оборудования) и увеличением зарплат в МРК. Правда, темпы роста зарплат в разных компаниях неодинаковые: например, «Волгателеком» в первом полугодии увеличил расходы на персонал на 6,5%, ЮТК – на 14,6%, а вот «Дальсвязь» даже немного сократила.

Даже без учета амортизационных отчислений расходы МРК растут быстрее доходов (например, за счет выплат другим операторам), а это снижает эффективность бизнеса, тревожится аналитик Unicredit Aton Анна Курбатова. Большинство МРК, правда, отчитались о росте рентабельности по EBITDA. Лидером оказался СЗТ: его полугодовой показатель EBITDA вырос за год согласно пресс-релизу на 22,1% до 5,77 млрд руб., а рентабельность по EBITDA прибавила 6,9 п. п. и стала сопоставима с аналогичным показателем сотовых компаний – 46,4%. Но Курбатова не согласна с методикой расчета, которую использовал СЗТ: по словам аналитика, из EBITDA нужно исключить не процентные, но и «прочие» доходы, не связанные с операционной деятельностью компании, в том числе полученные из фонда универсального обслуживания в счет компенсации убытков от универсальных услуг. При таком расчете рентабельность не растет, а падает, заключает Курбатова.

Аналитик «Уралсиба» Константин Белов в целом согласен с показателями рентабельности, названными МРК. Но его интересует, сохранится ли рентабельность на том же уровне в будущем. Пока компаниям удается контролировать рост расходов, сокращая персонал, но делать это вечно они не смогут, объясняет он; а будет ли выручка МРК расти быстрее, не ясно. Сельвич из «Связьинвеста» недавно обещала, ссылаясь на программу развития холдинга, – в 2012 г. средний уровень рентабельности МРК по EBITDA составит 37,2%.