Восточной Европе тяжелее всех

Сначала года фондовые индексы Польши, Чехии и Венгрии потеряли порядка 15%, их валюты подешевели к доллару на 12%. На 12% сократилась капитализация турецкого рынка. Индекс ММВБ с начала года потерял 5,8%, РТС – 16,1%, рубль к доллару (курс ЦБ) подешевел на 12%. Самыми стабильными среди развивающихся экономик сейчас выглядят фондовые рынки и валюты азиатских и латиноамериканских стран. Китайский рынок даже вырос на 9%, а курсы валют Бразилии, Индии и Китая почти не изменились (см. график на стр. А1).

«Сейчас во всем мире ситуация очень скверная, а рынков, которые нравятся инвесторам, очень мало, если они вообще есть, – говорит старший аналитик RBC Capital Найджел Рэнделл. – Но Восточная и Центральная Европа страдают больше всего». Это подтверждается данными январского опроса управляющих международными фондами, которые вчера представил Merrill Lynch. Нетто-позицию «выше рынка» по акциями азиатских компаний занимают 50% управляющих (они считают их наиболее перспективными в ближайший год). По акциям в регионе ЕМЕА (Европа, Ближний Восток, Африка) у 44% нетто-позиция «ниже рынка», позиция по Латинской Америке нейтральная (0%). Что касается отдельных стран (см. график), нетто-позиция инвесторов по российским акциям упала до нуля (т. е. столько же, сколько в модельном портфеле); это рекордно низкое значение для России. Между тем в июне 2008 г. нетто-позиция «выше рынка» была максимальной – 84%, и не было никого, кто вложил бы в Россию меньше, чем рекомендует их модельный портфель.

«Международная торговля падает, доверие рушится, а статистика по кредитованию и промпроизводству ужасна, – говорит Аренд Каптейн, главный экономист Deutsche Bank по региону ЕМЕА. – Волатильность на фондовом и валютном рынках усугубляется их низкой ликвидностью, свидетельствуя, что в системе по-прежнему царят напряжение и неуверенность».

Тяжелая ситуация в Восточной Европе связана с большим объемом корпоративных и госдолгов и дефицитом счета текущих операций у многих стран региона. МВФ пришлось дать $25,1 млрд Венгрии и $16,5 млрд Украине.

По оценке RBC Capital, в десятку экономик с самым высоким риском дефолта по внешнему долгу входят, за исключением Исландии, лишь страны Восточной и Центральной Европы. Совокупный объем дефицита счета текущих операций и долга в странах региона – примерно 18% их ВВП, тогда как в Азии и Латинской Америке – всего 8%, подсчитали аналитики Deutsche Bank. Самое высокое отношение внешнего долга к ВВП у Эстонии, Латвии и Литвы.

С начала финансового кризиса в августе 2007 г. дефолт по госдолгу объявляли только Эквадор и Сейшельские острова. Даже Исландии, пережившей крушение банковской системы, удалось этого избежать. Но сейчас подобное может грозить Украине, которой нужно рефинансировать большие краткосрочные долги. Отток вкладов парализовал Проминвестбанк, который занимал 6-е место по активам среди украинских банков. Гривна с сентября подешевела к доллару на 35%. «Помощь МВФ еще не означает, что в стране не может быть дефолта», – говорит про Украину Рэнделл.