Конвертируемая приватизация

На заседании консультативного совета по развитию международного финансового центра председатель совета директоров Blackstone Group – Стивен Шварцман предложил России выпустить гособлигации, конвертируемые в акции приватизируемых компаний (цитаты по «РИА Новости»). «Инвесторы, которые знают, что они никогда не потеряют свои инвестиции, получат дополнительную психологическую поддержку», – сказал он.

Такие гособлигации могут конвертироваться в акции госкомпании обычно через три года, если же акции резко подешевеют, то инвесторы могут рассчитывать на погашение бумаг деньгами, говорит источник, близкий к Росимуществу. Благодаря выпуску конвертируемых гособлигаций начать продажу активов можно было бы уже сейчас, сказал на заседании совета президент Сбербанка Герман Греф.

Из-за нестабильности на рынках государству приходится ждать окна, когда можно успешнее продать актив. Так, ЦБ планировал осенью продать 7,6% Сбербанка, но теперь ждет благоприятной ситуации. Можно будет говорить о подготовке к приватизации, когда цена акции Сбербанка приблизится к 100 руб., заявил Греф (подробнее см. статью на стр. 13).

Использовать конвертируемые бонды предлагал и JPMorgan. Решение о способе приватизации принимает государство, сказали представители «Роснефти» и РЖД. Представитель ВТБ отказался вчера от комментариев.

При выпуске «приватизационных облигаций» будет расти дефицит бюджета, а одна из задач приватизации – его сокращать, замечает директор департамента Минэкономразвития Алексей Уваров: «Здесь мы видим противоречие». «Такой вариант не исключается, но мы предпочитаем придерживаться практики прямых продаж», – говорит представитель секретариата первого вице-премьера Игоря Шувалова.

При нынешнем «смехотворном» уровне долга у России есть пространство для маневра, замечает главный экономист BNP Paribas Юлия Цепляева, конвертируемые облигации – один из механизмов, который может сделать приватизацию удобнее и прозрачнее для инвесторов. Банкиры рекламируют инструмент, так как он позволит им заработать больше, чем при стандартной приватизации, говорит источник, близкий к Росимуществу. Интересный инструмент, но будет сложно убедить государство его применять, ведь инвестор получает двойную выгоду: сначала фиксированный доход по облигациям, а после конвертации еще и долю в компании, говорит менеджер одного из банков, консультирующих правительство по приватизации.

Конвертируемые облигации существенно увеличат транзакционные издержки, отмечает замруководителя Межведомственного аналитического центра Юрий Симачев. Прямые продажи или допэмиссия и размещение на открытом рынке – работающие механизмы, считает он, а спешки в приватизации быть не должно: «Надо выбирать подходящий момент».