Безвыходная оферта
Со вторника, 27 августа, пошел отсчет 70 дней, за которые миноритарии таганрогского завода «Красный котельщик» должны решить, принимать ли оферту «Силовых машин» о выкупе их акций по 11,956 руб. за штуку (536 млн руб. за все 21,02% обыкновенных акций ОАО «ТКЗ «Красный котельщик», принадлежащих миноритариям), следует из раскрытия существенного факта заводом. ОАО «Силовые машины» через подконтрольные структуры владеет 78,98% обыкновенных акций завода, размер оферты определен исходя из средневзвешенной стоимости его акций на ММВБ за последние полгода, сообщала пресс-служба «Силовых машин».
Крупнейший российский производитель котельного оборудования оценен в оферте в 2,5 млрд руб. В 2012 г. «Красный котельщик» произвел 33 048 т оборудования (котлы для электростанций), его выручка по РСБУ была 7,6 млрд руб., чистая прибыль - 280 млн руб. При этом завод уже несколько лет продает продукцию не конечным заказчикам, а компании «Эмальянс» (основной акционер завода, на 100% принадлежит «Силовым машинам»). В 2012 г. «Эмальянсу» было отгружено продукции примерно на 6 млрд руб., следует из годового отчета «Красного котельщика».
На обыкновенные акции «Красный котельщик» не платит дивиденды как минимум с 2003 г. (более ранней информации нет).
«Исходя из показателей по РСБУ оценка [акций «Красного котельщика»] адекватная, но отчетность по РСБУ, так сказать, кривоватая, она не совсем отражает масштаб компании, особенно с учетом трансфертного ценообразования, а отчетность по МСФО «Красный котельщик» не раскрывает», - говорит аналитик Rye, Man & Gor Securities Андрей Третельников. Завод, конечно, стоит дороже 2,5 млрд руб., но предприятия в составе холдингов торгуются со значительным дисконтом - есть масса примеров с отдельными заводами «Мечела», ММК, ОАК, «Вертолетов России», добавляет он.
«Уже хорошо, что оферта сделана, от [бенефициара «Силовых машин» Алексея] Мордашова можно было ожидать, что оферты вообще не будет. У нас есть клиенты в этой бумаге (акционеры «Красного котельщика». - «Ведомости»), особого выхода, кроме как принять оферту, у них нет», - говорит аналитик «Финама» Алексей Ковалев. Если не продать сейчас, есть риск, что «Силовые машины» доведут свою долю до 95% и объявят принудительный выкуп по этой же цене, а инвесторы только потеряют время, предупреждает он.
«Корпоративное управление в России с точки зрения защиты миноритариев страдает, акции компаний в составе холдингов низколиквидны, инвесторы их не любят», - говорит Третельников.
«Силовые машины» закрыли сделку по покупке 100% акций ОАО «Эмальянс» у компании Евгения Туголукова Auburn Investments Ltd (Кипр) в феврале 2012 г. Председатель совета директоров «Эмальянса» Игорь Костин рассказывал тогда, что портфель заказов «Красного котельщика» достигает 68 млрд руб.