От редакции: Ветреный доллар
Ситуация на международном валютном рынке и российская специфика сейчас таковы, что валютные курсы евро – доллар и рубль – доллар оказываются нестабильны. В условиях, когда валютная политика Центробанка (ЦБ) сводится к сдерживанию эффектов от мощного притока валюты в страну, уровень неопределенности для экономических агентов резко повышается.
В I квартале 2004 г., после более чем годового непрерывного падения курса доллара к рублю, чиновники ЦБ вынуждены были пообещать президенту не допустить слишком сильного укрепления рубля. Но переход от регулирования курса доллара к регулированию курса корзины валют основных торговых партнеров позволил ЦБ создать лишь иллюзию стабильности валютного курса. При этом укрепление рубля к доллару обусловлено объективными причинами – мощным притоком нефтедолларов и иностранных займов российских компаний – и бороться с ним трудно. Необходимость обеспечивать заданный уровень инфляции, когда единственным инструментом регулирования для ЦБ был печатный станок, усугубляла ситуацию.
Рост курса евро к доллару в последние месяцы 2004 г. сыграл на руку ЦБ – он позволил уронить курс доллара к рублю, но сохранить стабильным курс всей корзины валют. В конце года доллар в России опускался до 27,75 руб./$ на фоне взлета курса евро до $1,37/евро. Прогнозы дальнейшего роста евро к доллару в 2005 г. давали ЦБ надежду на удачные условия и в дальнейшем.
Но с самого начала 2005 г. доллар стал отыгрывать свое на международном рынке. Его курс вырос до уровня $1,3/евро и даже выше. Мнения аналитиков о будущем мирового валютного рынка все больше расходятся. Да, в США сохраняется огромный дефицит счета текущих операций (более $600 млрд) и дефицит бюджета на уровне 5% ВВП. Но экономика США растет примерно на 1,5% в год быстрее, чем еврозона. Прогноз на 2005 г. – 3,5% у США против 1,7% в Европе. Увеличивается и приток иностранного капитала в американские гособлигации, что также служит поддержкой доллару.
Несмотря на благоприятный для ЦБ рост евро в конце 2004 г., инфляция вышла за все прогнозы и составила 11,7%. И все больше сомнений, что она имеет монетарные корни. Если ЦБ снова заставят гоняться за двумя разбегающимися зайцами на фоне колебаний курса евро – доллар, то проблемы с инфляцией и ликвидностью финансовой системы могут усугубиться.