Мнения
Бесплатный
Статья опубликована в № 1771 от 26.12.2006 под заголовком: ОТ РЕДАКЦИИ: Девальвация мечты

От редакции: Девальвация мечты

Вслед за министром экономразвития Германом Грефом о возможном конце эры крепкого рубля заговорил и министр финансов Алексей Кудрин. Правда, по прогнозам чиновников, дешеветь рубль начнет не раньше 2010 г. и не быстро: ожидается не обвал, а корректировка вслед за изменением нефтяной конъюнктуры. Рубль дорожает до тех пор, пока увеличивается приток нефтедолларов. Если цена за баррель к 2010 г. упадет до $50, то это, по мнению Кудрина, приведет к ликвидации положительного сальдо торгового баланса и прекращению укрепления рубля.

Мировая конъюнктура меняется уже сейчас. Сегодня ЦБ дает за доллар 26,35 руб. А в параметрах бюджета 2007 г. заложен обменный курс в 26,5 руб. за доллар. Так что, может быть, девальвация, которую Кудрин видит лишь в отложенном будущем, должна начаться сразу после Нового года? Во всяком случае, она вполне может начаться раньше 2010 г. Цены на нефть никто никогда надежно не предсказывал. В параметрах российского бюджета на следующий год заложена цена барреля нефти сорта Urals в $61, но она уже сейчас ниже $60. Если цена нефти будет и дальше падать, рубль вполне может ждать девальвация – но только его номинального курса. Сколько рубль стоит на самом деле, не знает никто, но все уверены, что он сильно недооценен. По “индексу Биг-Мака” его настоящий вес – 17 руб. за доллар, глава ФСФР Олег Вьюгин в этом году оценивал реальный курс в 15 руб. за доллар, по паритету покупательной способности реальный курс рубля также приблизительно на 40% выше номинального.

Идеальная картина такова: если нефть будет дешеветь, предложение денег снизится, снизится инфляция – тогда при инерционно растущем импорте может заработать механизм рефинансирования. Ставка межбанковского кредита будет расти, и это приведет к постепенному уходу ЦБ с рынка. Тогда у нас будет, как на Западе, не курсовая, а процентная политика Центробанка. В общем, прогнозы Грефа – Кудрина должны радовать финансистов, а также промышленников, страдающих от крепкого рубля. Но вряд ли они порадуют лоббистов госрасходов.

В бюджете-2007 запланирован рекордный рост госрасходов (26% относительно 2006 г.). Завышенные ценовые прогнозы по нефти и курс на дальнейшее увеличение госрасходов приведут к сокращению темпов роста стабилизационного фонда. В итоге это приведет к новому витку инфляции. Между тем в том же бюджете 2007 г. заложена инфляция на уровне 6,5–8%, т. е. чиновники планируют сократить рост потребительских цен по сравнению с текущим годом (по результатам 2006 г. инфляция не должна превысить 9%).

Для сдерживания инфляции в условиях снижения роли стерилизационного механизма и нулевого сальдо торгового баланса, о котором говорит Кудрин, понадобится или значительное сокращение госбюджета, на что чиновничество, судя по всему, не готово, или все то же укрепление рубля, но уже значительно более болезненными для экономики темпами.

Есть и еще один важный фактор, который ставит под сомнение девальвацию рубля: падение цен на нефть будет продолжаться только в том случае, если инвестиции в мировой ТЭК не сократятся. В противном случае дефицит энергоресурсов вновь приведет к болезненному для стран-энергопотребителей росту мировой конъюнктуры. По оценкам все того же правительства, для соблюдения Россией своих обязательств по экспорту голубого топлива в газовую отрасль необходимо инвестировать $600 млрд до 2011 г. Сокращение темпов роста добычи наблюдается и в нефтяной отрасли, соответственно, приток инвестиций необходим всему российскому ТЭКу.

Большинство инвестбанкиров прогнозирует на следующий год продолжение укрепления рубля – по их оценкам, к концу 2007 г. за доллар будут давать от 24 до 26 руб. Крепкий рубль привлекает столь нужные России инвестиции, которые, в свою очередь, способствуют укреплению валюты и снижению мировых цен на энергоресурсы, – из этого порочного круга правительству будет еще сложнее выбраться, чем из инфляционно-укрепительной взаимозависимости.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать