Мнения / Детали / Компания недели
Статья опубликована в № 4060 от 21.04.2016 под заголовком: Компания недели: АФК «Система»

АФК «Система» хочет быть более предсказуемой

Новая дивидендная политика противоречит лидерской системе управления
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

АФК «Система» взяла на себя дивидендные обязательства: с 2016 г. корпорация обещает акционерам не менее 4% годовых дивидендной доходности, при том что выплаты на акцию составят не меньше 0,67 руб.

Не секрет, что АФК «Система», несмотря на весь большой штат менеджеров, размеренные корпоративные процедуры и торгуемые на разных биржах ценные бумаги, была и остается компанией волюнтаристских решений одного человека. Какие бы предложения ни готовил менеджмент, окончательное слово всегда за Владимиром Евтушенковым. Не случайно в совет директоров «Системы» выдвигаются и проходят только его кандидаты, а сам совет компания считает по сути не наблюдательным, а исполнительным органом и ревностно охраняет его от чужаков. Обычно будущие кандидаты в члены совета директоров «Системы» начинают знакомиться с работой холдинга чуть ли не за год до избрания, говорил источник в компании. Причина – опасение, что кандидат не будет соответствовать уровню других членов совета, выпадет из него и совет потеряет в эффективности работы, объяснял он.

У такого устройства есть свои плюсы – инвестор, по сути, вкладывает деньги вместе с Евтушенковым, покупает, если можно так выразиться, долю в нем самом, разделяя его бизнес-успехи. Так, рядовому инвестору очевидно не удалось бы приобрести предприятия Башкирского ТЭКа, а вот Евтушенков смог, и это не замедлило сказаться на акциях АФК. Но минусы такого управления – продолжение его плюсов.

Дело даже не в том, что домашний арест Евтушенкова в 2014 г. за короткий срок уронил цену акции «Системы» с $25 до $7 – эта реакция инвесторов естественна. Проблема в том, что акционеры АФК точно так же разделяют личные риски самого Евтушенкова, поэтому его выход из-под ареста по большому счету на котировках не сказался. Ведь инвесторы покупали долю в удачливом бизнесмене, сумевшем вовремя предвидеть падение Юрия Лужкова и заранее дистанцироваться от мэра Москвы. А ситуация с отъемом «Башнефти» поставила вопрос об устойчивости позиций самого Евтушенкова в Кремле, от которых, по сути, зачастую зависит успешность инвестиций в нашей стране.

В управленческих структурах с сильной личной властью решения лидера зачастую непредсказуемы. Это хорошо для пропаганды (всегда можно сказать: наш лидер всех переиграл), но плохо для инвестиций, любящих ясность и прозрачность. Поэтому желания инвесторов получить от «Системы» ясное понимание в отношении будущих дивидендных потоков находились в противоречии с той логикой управления корпорацией, в которой только Евтушенков решал, сколько денег может заплатить сегодня «Система».

Таким образом, принятая на прошлой неделе дивидендная политика – интересный для России эксперимент по добровольному самоограничению лидерской системы управления. Если эксперимент удастся, это может повысить стоимость акций «Системы». Но прежде инвесторы должны убедиться в жизнеспособности новой дивидендной политики. Первый стресс-тест ей предстоит пройти уже осенью.

Читать ещё
Preloader more