Статья опубликована в № 4202 от 14.11.2016 под заголовком: Финансовый рынок: Тяжелая доля НПФ

Тяжелая доля НПФ

Экономисты Константин Корищенко и Александр Абрамов о важности института НПФ для инвестиций
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Почти треть добавленной стоимости, произведенной российским финансовым сектором, приходится на негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Несмотря на снижение возможностей из-за многолетнего замораживания пенсионных накоплений, НПФ продолжают вкладываться в отечественную экономику. Об этом свидетельствуют результаты исследования, проведенного специалистами РАНХиГС.

Уникальность НПФ заключается в том, что на сегодняшний день это практически единственный рыночный инструмент привлечения внутренних сбережений в российскую экономику. Конечно, к деятельности фондов можно предъявлять различные претензии. Их портфели пенсионных накоплений не вполне прозрачны, а показатели доходности портфеля рассчитываются с опозданием. Определенные риски несет в себе и практика привлечения новых клиентов.

Кроме того, НПФ работают в агрессивной внешней среде. Финансовые рынки сохраняют высокую волатильность. Экономика не растет. Из-за секторальных санкций многие компании свернули инвестиционную активность. Наконец, три года подряд продолжается замораживание пенсионных накоплений, в результате которого НПФ и управляющие компании недополучили около 1 трлн руб.

Все эти факторы негативно сказываются на привлечении внутренних сбережений в экономику страны.

Тем не менее, невзирая на неблагоприятную конъюнктуру, пенсионные фонды продолжают вкладывать средства. К концу 2015 г. основу пенсионных инвестиций составили корпоративные облигации (46,99%), акции (12,93%) и банковские депозиты (19,22%). Преобладающий актив в структуре портфелей НПФ – корпоративные облигации – оценивается в сумму 814,5 млрд руб. Это составляет примерно 10% всего рынка корпоративных облигаций (по данным cbonds.ru, в конце 2015 г. объем рынка корпоративных облигаций равнялся 8068 млрд руб.). В принципе, эти показатели сопоставимы с данными по странам – членам ОЭСР.

В итоге в 2015 г. вклад российских НПФ в ВВП по экономике в целом составил 1,1%. На долю НПФ пришлась почти треть (29%) добавленной стоимости, созданной в России всеми финансовыми организациями. Общий вклад финансового сектора, включая банки, страховые организации, пенсионные фонды и прочие небанковские организации, в российский ВВП достиг в прошлом году 3,8%.

Более того, сравнивая вклад НПФ и, например, российских банков в экономику страны, следует отметить, что поддержание стабильности банковской системы потребовало от государства вложения 1,6 трлн руб. В то время как отечественные НПФ обошлись без подобных вливаний государственных средств. Даже наоборот, система НПФ стала источником стабилизации госбюджета. За счет замораживания пенсионных накоплений в федеральный бюджет за три года дополнительно поступило около 1 трлн руб.

В условиях ограниченного рынка капитала финансовый сектор все больше нуждается в надежных инвесторах. Качественными национальными инвесторами могут стать негосударственные пенсионные фонды. Их инвестиционные горизонты традиционно длиннее, чем у спекулянтов, а отношение к риску более консервативное.

В настоящее время не существует ограничений со стороны ЦБ РФ на участие НПФ в приватизации. Они имеют право инвестировать в акции российских акционерных обществ 65% пенсионных накоплений. Вкладывая свободные средства в приватизационные активы, фонды способствуют повышению мощности и ликвидности экономики, а также снижению дефицита бюджета.

Впервые НПФ приняли участие в размещении акций в июле 2016 г., когда государство продало на Московской бирже 10,9%-ный пакет акций крупнейшей российской алмазодобывающей компании «Алроса». В результате в госбюджет поступило 52,2 млрд руб. (более $800 млн). В приватизации «Алросы» приняли участие НПФ Сбербанка, НПФ «Будущее», а также два фонда пенсионной группы «Сафмар» – Европейский пенсионный фонд и НПФ «Доверие». Риск-менеджеры фондов справедливо решили, что акции АК «Алроса» являются привлекательным инструментом для долгосрочных инвестиций. Купив акции этой алмазодобывающей компании, пенсионные фонды сделали долгосрочное вложение в качественный актив с перспективой получения стабильной прибыли. Объективно НПФ являются самыми перспективными участниками приватизации как с политической, так и с социальной точки зрения.

К сожалению, несмотря на явные выгоды и положительные эффекты от участия НПФ в приватизации, мораторий на перечисление пенсионных накоплений был продлен до 2019 г. Такое решение принято с целью удержать бюджетный дефицит, который в 2016 г. составит около 2,2 трлн руб. (или 3% ВВП). Однако при этом чиновники забыли, что продажа части государственного имущества является одним из лучших способов увеличения доходов бюджета, а следовательно, и снижения его дефицита.

Расширение возможности для НПФ вкладывать накопительную часть пенсии в приватизационные активы, в том числе за счет размораживания накоплений, отвечает интересам и государства, и экономики, и вкладчиков НПФ. Фонды приобретают качественные долгосрочные активы, а государство получает надежного инвестора и возможность снизить бюджетный дефицит.

Авторы – завкафедрой «Фондовые рынки и финансовый инжиниринг» РАНХиГС; ведущий научный сотрудник института прикладных экономических исследований РАНХиГС

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more