Листинг: цели и особенности процедуры

Как происходит размещение ценных бумаг на бирже
Максим Стулов / Ведомости
Максим Стулов / Ведомости

Листинг (от англ. list – список) – это включение биржей ценных бумаг в специальный список для торговли этими бумагами на организованном рынке. Список является общедоступным, и каждый может с ним ознакомиться. Благодаря листингу компания получает доступ к публичным рынкам капитала, а инвесторы – возможность покупать и продавать бумаги компании на бирже. Листинг на бирже помогает компаниям повысить прозрачность и тем самым укрепить репутацию, привлечь новых акционеров и стать более узнаваемыми. Наличие биржевого листинга свидетельствует о качестве и зрелости компании, поскольку допуск ценных бумаг к торгам возможен только при соблюдении эмитентом повышенных требований к корпоративному управлению и раскрытию информации по сравнению с непубличными компаниями.

Как происходит листинг

Листинг – это часть сделки по выходу компании на публичный рынок с целью привлечения капитала. Без сделки нет листинга.

Процедура листинга регламентирована и состоит из нескольких базовых этапов:

  • эмитент подает заявление на листинг, необходимые документы, а также раскрывает финансовую информацию о своей деятельности;

  • биржа проводит экспертизу представленных документов и выносит решение о листинге;

  • биржа подписывает с эмитентом договор о листинге и допускает бумаги к торгам.

Процедура листинга включает несколько этапов: 

  • подготовка финансовой документации, соответствующей стандартам биржи; 

  • установление минимальных требований, таких как стоимость актива, объем выпущенных бумаг и корпоративное управление; 

  • прохождение проверки и утверждения со стороны биржевого регулятора и торговля на бирже после включения в листинг.

Для криптовалют процедура схожа, но чаще ориентирована на техническую проверку блокчейна, активность сообщества и соответствие проекта политике биржи.

Основные цели листинга

Листинг информирует инвесторов о качестве и транспарентности эмитента. Самим компаниям листинг позволяет привлекать средства на развитие бизнеса за счет продажи ценных бумаг на бирже. Листинг ценных бумаг делает компанию более заметной среди широкой аудитории, повышает доверие к ней со стороны партнеров и общественности.

Это важно для стратегического развития и оценки эффективности управления бизнесом.

Какие бывают уровни листинга

Требования для получения листинга – вхождения в биржевой список – довольно обширны. Ценные бумаги и эмитенты могут соответствовать им в разной степени. Для ранжирования бумаг на Московской бирже действуют три уровня листинга, первые два из которых являются котировальными списками.

В первый уровень входят самые ликвидные и качественные ценные бумаги. Сюда обычно включены голубые фишки и государственные облигации. К эмитентам, чьи ценные бумаги претендуют на первый уровень листинга, предъявляются высокие требования к корпоративному управлению, включая наличие утвержденной дивидендной политики, независимых директоров в совете директоров и отлаженной процедуры раскрытия информации, а также требования к количеству бумаг в свободном обращении и их ликвидности. 

Во второй уровень включаются бумаги, которые также прошли полноценный отбор, но с меньшими требованиями. К примеру, они имеют более низкую рыночную ликвидность, к их корпоративному управлению биржа предъявляет меньше требований

Третий, некотировальный, уровень листинга включает ценные бумаги, которые соответствуют минимальным требованиям для допуска к биржевым торгам.  

Соответствие бумаг и эмитентов правилам листинга проверяется на регулярной основе, а уровень листинга может быть биржей пересмотрен. 

Типы листинга

Разные типы листинга помогают компаниям выбирать наиболее подходящую стратегию для достижения своих финансовых целей.

Первичный листинг – процесс, при котором ценные бумаги компании впервые начинают торговаться на бирже. Относится как к акциям, так и к облигациям.

Вторичный листинг – расширение торгов ценными бумагами за счет их допуска на другие биржевые площадки (могут быть как другие биржи в одной стране, так и биржи в других странах). 

Кросс-листинг – одновременный выход компании на несколько бирж.

Что такое делистинг

Делистинг – это исключение ценных бумаг из биржевого списка, что делает их недоступными для организованных торгов. Это может происходить как добровольно по инициативе компании, так и принудительно по решению биржи. Если ценная бумага имеет срок обращения, например облигация, то по его истечении также происходит делистинг.

Добровольный делистинг может происходить, если компания объединяется с другой и у ценных бумаг из-за этого меняется эмитент. Компания также может изъявить желание больше не быть публичной. Для осуществления процедуры делистинга  должно быть получено одобрение собрания акционеров и соблюдены все процедуры, направленные на защиту прав инвесторов, в частности, проведен выкуп ценных бумаг.

Биржа в свою очередь оставляет за собой право отказать в делистинге. В подобных случаях она может понизить уровень листинга, что служит для инвесторов сигналом об ухудшении качества бумаги, но при этом сохранить для них возможность совершать операции с данными бумагами на организованных торгах.

Принудительный делистинг инициирует биржа, когда эмитент, к примеру, ликвидируется, банкротится, больше не соответствует требованиям или нарушает законодательство.