АФК «Система» удешевила долг, заплатив 2 млрд руб.

АФК «Система» рефинансировала часть своего долга: досрочно выкупила часть облигаций второго выпуска на 8,64 млрд руб. и часть третьего на 10,86 млрд руб., разместив новые облигации на ту же сумму – 19,5 млрд руб. Облигации старых выпусков могли быть выкуплены досрочно только у тех инвесторов, которые соглашались одновременно приобрести новые бумаги на ту же сумму, т. е., по сути, АФК предложила инвесторам обмен. Причем оферта «Системы» касалась только половины от общего объема двух выпусков – на 19,5 млрд руб. из 39 млрд руб.

Целью «Системы» было снизить процентные ставки и пролонгировать долг, говорит руководитель ее пресс-службы Юлия Белоус. Обслуживание долга по облигациям обходилось АФК в 14,75% (по второму выпуску) и 12,5% (по третьему) годовых. По нынешним меркам это дорого, но «Система» размещала оба выпуска в кризисном 2009 году. Доходность полугодового купона по новому (четвертому) выпуску составит всего 7,65% годовых. А погашаться эти бумаги будут поэтапно: 30,769% номинальной стоимости будут погашены уже через полгода, через три года – еще 15,385%, через 3,5 года – 30,769%, через четыре года – 15,385% и, наконец, 7,692% – через пять лет, т. е. в 2016 г.

Второй и третий выпуски, облигации которых можно было обменять на новые, погашаются в 2014 г. и 2016 г. соответственно, но в 2012 г. по ним была предусмотрена оферта. Операция с рефинансированием поможет «Системе» сгладить кривую погашений (см. врез), объясняет близкий к участникам размещения источник. Такие сделки обычны для евробондов, а в России практика обмена бумаг еще только зарождается, указывает он. Белоус отказалась это комментировать.

В результате обмена бумаг «Система» действительно снизила стоимость обслуживания долга и немного удлинила его, говорит аналитик «Велес капитала» Иван Манаенко, но для этого ей пришлось заплатить инвесторам премию. Облигации второго выпуска выкупались за 111,25% от номинала, третьего – за 109,15%, т. е. «Система» заплатила держателям облигаций 21,46 млрд руб., переплатив сверх номинала 1,97 млрд руб. Премия к рыночной цене облигаций (на дату объявления оферты 9 марта) была меньше – 30–40 б. п., подсчитал Манаенко. Правда, инвесторы не любят бумаги с амортизационным графиком погашения из-за сложности расчетов, поэтому не исключено, что после начала торгов они захотят зафиксировать прибыль, продав бумаги, рассуждает аналитик.