"Мегафон" повысил рентабельность накануне IPO

Выручка «Мегафона» в III квартале 2012 г. выросла на 12,3%, до 71,2 млрд руб., по сравнению с тем же периодом 2011 г., чистая прибыль увеличилась на 19,6% до 14,9 млрд руб., а рентабельность по OIBDA – на 3,2 п.п. до 45,1%. Последний раз такую рентабельность компания показывала два года назад – в III квартале 2010 г.

«Мегафон» готовится провести IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) до конца этого года. Две недели назад компания сообщила, что решила отложить размещение. Представители «Мегафона» объяснили это желанием отразить в проспекте к IPO результаты III квартала, а также подробнее рассказать о покупке «Евросети». Вдобавок проспект эмиссии еще должен утвердить английский регулятор рынка ценных бумаг – UK Listing Authority (UKLA), говорилось в сообщении оператора. Именно UKLA выразила желание, чтобы «Мегафон» включил в проспект свежую отчетность и более подробную информацию о сделке с «Евросетью», так как это сделка с заинтересованностью, говорит близкий к оператору источник. Аналитик ИФК «Метрополь» Евгений Голосной ожидает, что компания расскажет о ценовых параметрах сделки по покупке доли в «Евросети». Если уже появлявшаяся информация об оценке «Евросети» верна ($2,4–2,6 млрд за всю компанию), то эта сделка может стать одной из самых крупных в области ритейла в России, считает он.

Но перенос сроков IPO связан не только с вопросами от регулятора – менеджмент «Мегафона» не устраивала цена, которую называли инвесторы на предварительных консультациях, знает близкий к организаторам размещения источник. Чтобы успешно провести IPO, «Мегафону» необходимо убедить инвесторов открыть лимиты на покупку его акций за счет сокращения позиций в акциях МТС, объясняет источник в одном из инвестбанков. Инвесторы, по его словам, требовали значительного дисконта. Банки – организаторы IPO оценивали «Мегафон» по мультипликаторам МТС (получилось $12,6–16,2 млрд за всю компанию), а инвесторы уверены, что следует отталкиваться от мультипликаторов «Вымпелкома», говорит собеседник «Ведомостей».

Близкий к «Мегафону» источник утверждает, что разногласий с организаторами по цене акций у компании нет. Представитель «Мегафона» Юлия Дорохина отмечает лишь, что оператор по-прежнему планирует провести IPO в этом году.

Хорошие финансовые показатели не так важны для успешного размещения, как хорошая цена, говорит руководитель аналитического управления «Уралсиба» Константин Чернышев. Возможно, оценка на уровне рыночных мультипликаторов МТС и справедлива, но акции МТС входят в индексы, имеют историю торгов и понятны инвесторам, поэтому для успешного размещения «Мегафону» стоит предложить инвесторам дисконт к акциям МТС, чтобы они имели возможность заработать, считает он. По мнению Голосного, дисконт должен составлять минимум 10%.