Инвесторы нарастили вложения в фондовый рынок в I квартале в годовом выражении

Инвесторы в январе – марте 2025 г. показали существенную активность на российском фондовом рынке: они внесли на брокерские счета 471 млрд руб., следует из обзора ключевых показателей брокеров от Банка России. В I квартале 2024 г. показатель составил 249 млрд руб., т. е. в этом году он вырос почти вдвое.

Притоку средств способствовали ожидаемое снижение денежно-кредитной политики (ДКП) и перспективы геополитической деэскалации, отмечается в обзоре.

При этом совокупный объем активов розничных инвесторов сохранился на уровне конца 2024 г. – 10,6 трлн руб. – из-за укрепления рубля и переоценки валютных активов.

Рынок толкают «квалы»

Начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов обращает внимание на изменение структуры притока средств на рынок. По его оценке, доля неквалифицированных инвесторов в притоке снизилась в I квартале до 23%, или до 90 млрд руб. в абсолютном выражении, что является минимумом со II квартала 2024 г. Это отражает меньшие возможности людей со средним уровнем доходов и накоплений в условиях высоких банковских ставок вкладывать средства в фондовый рынок, поясняет он.

Квалифицированные инвесторы со значительными средствами на счетах, напротив, имеют больше возможностей для реализации успешных стратегий в текущих условиях достаточно сложного рынка акций, замечает эксперт. По его словам, именно «квалы» в ближайшее время будут «подпитывать фондовый рынок новыми средствами». «Неквалы» смогут подключиться к ним после ощутимого снижения ставок по депозитам и перехода рынка к более уверенному росту, который может произойти к концу года, полагает он.

Заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов ожидает роста притока средств клиентов во II квартале на фоне смягчения ДКП Банка России и снижения ставок по депозитам.

Банк России на заседании 6 июня понизил ключевую ставку с 21 до 20% годовых. При этом коммерческие банки начали снижать депозитные ставки еще до заседания ЦБ.

По данным Банка России, к 1 мая объем средств физлиц на депозитах составил 59,4 трлн руб. По ним вкладчики получат порядка 7–8 трлн руб. в течение года в виде процентов, полагает Леснов. По его мнению, существенная часть этих средств будет направлена на фондовый рынок. Если также сохранится позитивный геополитический фон, активы розничных инвесторов на брокерских счетах могут вырасти на 15–20%, т. е. до 12,2–12,7 трлн руб., не исключает Леснов.

С ним согласен инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. По его оценке, к концу 2025 г. приток средств на брокерские счета может составить 1,5–2 трлн руб., а общий объем активов – вырасти до 12,1–12,6 трлн руб. По оценке старшего аналитика финансовых рынков сервиса «Газпромбанк инвестиции» Александра Угрюмова, показатель вырастет менее существенно – до 10,8–11 трлн руб.

Рост еще будет

С начала 2025 г. индекс Мосбиржи, который является главным индикатором российского фондового рынка, снизился на 3,4% до 2786 пунктов (по итогам торгов 6 июня).

Несмотря на данные ЦБ по притоку средств, говорить о буме на фондовом рынке пока не следует, считает генеральный директор ИК «Иволга капитал» Андрей Хохрин. По его словам, сейчас наблюдается переток денег из депозитов и фондов денежного рынка в облигации. Хохрин считает, что ЦБ дал сигнал о сохранении жесткой ДКП, а значит, ждать активного притока средств на рынок и его роста не стоит.

По мнению директора департамента образовательных программ ИК «Велес капитал» Валентины Савенковой, рост российского фондового рынка будет, но постепенный. Банки дают максимальные ставки по депозитам сроком на 4–5 месяцев, т. е. с текущего момента может пройти до полугода, прежде чем средства с депозитов будут переведены на биржу, говорит она.

В базовом сценарии ПСБ к концу 2025 г. индекс Мосбиржи поднимется до 3850 пунктов, говорит Локтюхов. Сценарий предполагает рост ВВП, поступательное снижение ключевой ставки, сохранение внешней конъюнктуры с закреплением на текущих уровнях нефтяных котировок и ослабление рубля до уровней февраля 2025 г. При этом ожидать направленного роста рынка сложно из-за большого количества противоречивой информации и новостных рисков, предупреждает он.

Вероятное снижение ключевой ставки может способствовать росту индекса Мосбиржи на 5–10% по итогам года, т. е. до 2923–3065 пунктов, полагает Суверов. Однако если произойдет замедление ВВП, это негативно скажется на динамике индекса, замечает он.

Фокус на облигациях

В обзоре ЦБ отмечается, что основным объектом вложений инвесторов в I квартале 2025 г. стали облигации: их доля в портфеле выросла с 32 до 34%. В условиях снижения ставок по депозитам розничные инвесторы стремились зафиксировать высокую доходность за счет облигаций федерального займа (ОФЗ) и корпоративных облигаций. На фоне укрепления рубля популярностью пользовались также валютные облигации экспортеров, привязанные к доллару и евро, но с расчетами в рублях, поясняется в обзоре.

Текущий год может стать годом долговых инструментов, особенно облигаций, подтверждает Локтюхов. Он рекомендует консервативным инвесторам фокусироваться на гособлигациях и качественных корпоративных долговых инструментах с фиксированной доходностью с длинными сроками погашения.

Об этом же говорит и директор по работе с состоятельными клиентами «БКС мир инвестиций» Андрей Петров. По его словам, корпоративные и государственные облигации привлекательны благодаря возможности зафиксировать высокую доходность на длительный срок. Например, в корпоративных бумагах – на 2–3 года, в государственных – на 5–15 лет. По словам Савенковой, при вложении денег в облигации с фиксированным купоном речь может идти о доходности на уровне 15% годовых.

Акции сыграют в будущем

Доля акций в портфелях инвесторов по итогам I квартала осталась на уровне 30%, говорится в обзоре ЦБ. В марте 2025 г. покупки акций физическими лицами на биржевом рынке превысили продажи впервые с июля 2024 г. Тем не менее пока эксперты осторожно оценивают перспективы вложений инвесторов в акции.

Из-за повышенной волатильности и новостных рисков консервативным инвесторам не стоит наращивать позиции в акциях, считает Локтюхов. По его словам, более разумно подождать снижения уровня экономической неопределенности, которое, по оценке ПСБ, наступит к концу лета или осенью. До этого времени можно сохранять в портфеле акции компаний с крепким, растущим бизнесом и устойчивыми дивидендными выплатами. К таким эмитентам он относит Сбербанк, Х5 Group, «Т-технологии» (материнская компания Т-банка. – «Ведомости»), «Озон», «Яндекс», «ОГК-2». Потенциал роста бумаг этих компаний на горизонте ближайших 12 месяцев ПСБ оценивает в 30–50%. По словам Локтюхова, акции экспортеров из-за укрепления рубля пока смотрятся не очень привлекательно.

При этом в инвестиционной стратегии на 2025 г. аналитики ПСБ включили в число акций-фаворитов бумаги «Роснефти» и «Газпрома».

«Роснефть» стабильно выплачивает дивиденды дважды в год и остается очень эффективной на операционном уровне, удерживая крайне низкие расходы на добычу, говорится в документе. Это позволяет компании демонстрировать высокую маржинальность по EBITDA, указывали аналитики. Они также отмечали, что операционные результаты компании и поддержка со стороны государства пока недостаточно учитываются в котировках акций.

Акции «Газпрома» находятся на многолетних минимумах и их покупка может быть хорошей возможностью для долгосрочных инвестиций, отмечали эксперты ПСБ. Росту финансовых показателей компании, по их мнению, должны способствовать отмена надбавки к НДПИ при добыче газа и консолидация «Сахалинской энергии». При этом выплаты «Газпромом» дивидендов ранее 2026 г. аналитики ПСБ не ожидают.

По словам Петрова, в текущих рыночных условиях направления для вложений в акции зависят прежде всего от толерантности к риску. Для инвесторов, готовых рисковать, подойдут вложения в акции исторически качественных эмитентов, которые сейчас испытывают сложности из-за высокой долговой нагрузки. К ним аналитик, в частности, относит бумаги АФК «Система». Для более консервативных инвесторов, по его мнению, могут подойти бумаги финсектора, в первую очередь банков – Сбербанка, «Т-технологий», Совкомбанка. Эти эмитенты станут бенефициарами снижения ключевой ставки в будущем, поясняет Петров.

По оценке Суверова, на фоне смягчения ДКП акции банков могут вырасти на 15–17% вследствие снижения стоимости фондирования и роста кредитной активности. Банки также выигрывают от укрепления рубля, так как имеют рублевые доходы, добавляет он. Помимо банков от потенциального снижения ключевой ставки могут выиграть акции девелоперов, считает эксперт.

Угрюмов также в качестве фаворитов называет акции финансового сектора, но видит потенциал и у бумаг ритейлеров. В финансовом секторе он считает интересными акции Сбербанка, «Т-технологий», Совкомбанка и «Европлана». В секторе ритейла аналитик выделяет бумаги X5 Group, «Ленты», Henderson и «Новабев групп». Инвесторам, предпочитающим дивидендные акции, аналитик советует обратить внимание на привилегированные акции «Транснефти».

По мнению Савенковой, на динамику рынка акций будет сильнее всего влиять ситуация вокруг украинского конфликта. При достижении мирных соглашений до конца года рынок акций будет активно расти, поэтому бумаги можно будет покупать «широким фронтом», считает она. При отсутствии соглашений главным драйвером роста останется снижение ключевой ставки. В этом случае к концу года можно ожидать роста котировок акций компаний с высокой долговой нагрузкой, отмечает аналитик. Среди них она выделяет акции ВК, АФК «Система», МТС и «Магнита».

По данным Мосбиржи, по итогам 2024 г. в топ-5 самых популярных у частных инвесторов акций вошли бумаги Сбербанка, «Лукойла», «Газпрома», «Роснефти» и «Яндекса».