Статья опубликована в № 3147 от 19.07.2012 под заголовком: Согреть биржу

МОЭК и МТК объединяются, чтобы продаться

Московская объединенная энергетическая компания (МОЭК) рассчитывает на серьезную экономию от присоединения теплосетевой «дочки» МТК: в 2013 г. она обещает пятикратный рост прибыли, а в 2014–2015 гг. рассчитывает на IPO
МОЭК

Крупнейшее теплоснабжающее предприятие России. Главный акционер – Москва (89,36%). Выручка (РСБУ) в 2011 г. – 80,3 млрд руб., оценка на 2013 г. (без учета объединения) – 92,8 млрд; убыток – 6,2 млрд и 540 млн руб. соответственно.

МТК

Основные владельцы – МОЭК (67,89%), Москва (28,02%). Выручка (РСБУ) в 2011 г. – 29,8 млрд руб., оценка на 2013 г. (без учета объединения) – 31,3 млрд; прибыль – 1,5 млрд и 1,3 млрд руб. соответственно.

Объединение МОЭК и МТК ожидается к октябрю: 12 июля сделка была одобрена их акционерами. Если бы не она, МОЭК так и осталась бы убыточной – шестой год подряд, следует из презентации компании, копия которой есть у «Ведомостей».

В будущем году выручка укрупненной МОЭК будет на 16% меньше, чем получилось бы без объединения, – 103,9 млрд руб., гласит документ. Ведь МТК получает часть денег от материнской компании за передачу тепла. Зато на 19% снизятся консолидированные затраты – до 111,9 млрд руб.: будет меньше дублирующих расходов и функций, снизятся издержки на транспорт энергии.

В итоге EBITDA объединенной компании должна составить в будущем году 28,1 млрд руб. (+27% к оценке без объединения), чистая прибыль – почти 4,3 млрд руб. (в 5,3 раза больше, см. справку).

С такими результатами МОЭК может провести IPO. «Это будет абсолютно реально в 2015 г., но возможно даже в 2014 г. – если очень постараемся», – заявил «Ведомостям» гендиректор МОЭК Андрей Лихачев. Хотя площадка и объем размещения пока не определены.

Объединенная компания может стоить 50–90 млрд руб., считает аналитик «ВТБ капитала» Михаил Расстригин. Но если бы IPO состоялось сегодня, инвесторы вряд ли заплатили бы такие деньги: бизнес жестко регулируется, ценообразование относительно непрозрачное, а прибыль пока очень низкая, объясняет аналитик. Ведь МОЭК убыточна с 2008 г., дивидендов она не платит. И это с учетом помощи от правительства Москвы (которое выделило МОЭК 6 млрд руб. в 2011 г.).

МОЭК обещает очень быстрый эффект от объединения: уже в IV квартале этого года он составит около 500 млн руб., следует из презентации. На 15% сократятся расходы на оплату труда, персонал, связь, материалы для аварийных работ и обеспечение безопасности, на 50% – траты на консультационно-информационные услуги, на 100% – на издержки на тарифное регулирование, а также на участие в выставках и конференциях.

Однако и здесь эксперты пока скептичны. Синергетический эффект будет, но вряд ли так быстро, скорее всего МОЭК и ее акционеры почувствуют его не раньше 2014 г., рассуждает аналитик «Открытия» Сергей Бейден. «Кроме того, непонятно, как осуществить снижение расходов на закупки, если присоединенная МТК продублирует организационную структуру и бизнес материнской компании», – добавляет он.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать