Статья опубликована в № 3333 от 23.04.2013 под заголовком: Fesco оставила инвесторов без гарантий

Перевозчик Fesco оставил инвесторов без гарантий

Выпуская еврооблигации на $600 млн, Fesco предупреждает, что у нее может не хватить денег на их обслуживание или досрочное погашение. Такие риски характерны для эмитентов третьего эшелона, говорят аналитики
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание
В ходе смены акционеров Fesco пришлось взять на борт $1,3 млрд долга
В. Аньков / РИА Новости
Группа Fesco

транспортно-логистическая компания. Акционеры – TPG (17,4%), группа «Сумма» (32,5%), GHP Group (23,8%). Капитализация – $539 млн. Финансовые показатели (МСФО, 2012 г.): Выручка – $1,79 млрд, Убыток – $17 млн.

На этой неделе Fesco размещает евробонды на $600 млн двумя равными траншами сроком на пять и семь лет. В меморандуме к размещению компания честно предупреждает инвесторов о рисках, в их числе есть два, которые обращают на себя внимание: «Возможно, мы будем не в состоянии генерировать денежный поток, достаточный для обслуживания облигаций» и «Возможно, мы будем не в состоянии профинансировать выкуп облигаций в случае смены контроля».

Как правило, подобные риски прописывают компании третьего эшелона (рейтинговой категории B и ниже), к которым можно отнести и Fesco, говорит главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич. По его словам, в меморандумах компаний с более высоким рейтингом такие риски обычно не указываются. Fesco имеет от S&P рейтинг BB-, от Fitch – B+.

В том же меморандуме Fesco сообщает, что ее долг на 31 декабря 2012 г. составлял $1,3 млрд (не считая $147 млн, которые она должна торговым и другим контрагентам по бизнесу). Если брать в расчет EBITDA прошлого года ($279 млн; прогноз на 2013 г. компания не называла), получается, что соотношение долг/EBITDA составит 4,66. Это серьезная долговая нагрузка, свойственная компаниям третьего эшелона с рейтингом B, но это совсем не значит, что компания на грани дефолта: в каждом конкретном случае надо разобраться, многое зависит от планов по росту финансовых показателей и реализации инвестпроектов, комментирует Грицкевич. В меморандуме Fesco обещает за пять лет сократить соотношение чистый долг/EBITDA с 4,25 до 2.

Размещение облигаций не должно существенно увеличить общую долговую нагрузку компании, потому что средства от них пойдут на рефинансирование имеющихся кредитов Fesco. В декабре 2012 г. компания заняла у Goldman Sachs, ING и Raiffeisenbank (они же организаторы нынешнего размещения) $540 млн, которые, в свою очередь, одолжила своим новым акционерам – «Сумме» и TPG под LIBOR + 6,6–7,6%. Еще $400 млн «Сумма» и ее партнеры заняли у тех же банков под гарантии Fesco, перед тем как закрыть сделку по покупке 56% контроля в этой компании у Сергея Генералова. Сумма той сделки неизвестна, но «Сумма» в своем сообщении указывала, что весь кредит на сделку составил $800 млн. «Сумма» докупила еще порядка 18% акций Fesco. Выпуск еврооблигаций позволит Fesco рефинансировать кредиты на более выгодных условиях, объяснял источник, близкий к одному из акционеров компании.

Представители Fesco и «Суммы» от комментариев отказались, с представителями TPG и GHP Group связаться не удалось.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more