Статья опубликована в № 3821 от 28.04.2015 под заголовком: «Норникель» не дождался стратега

«Норникель» может продать принадлежащие ему 11% «Интер РАО» на рынке

Инвесторы считают компанию недооцененной и готовы покупать бумаги
Портфельные инвесторы верят, что «Интер РАО» станет управляться лучше и начнет выплачивать щедрые дивиденды
С. Портер / Ведомости

Совет директоров «Норникеля» 30 апреля рассмотрит вопрос о продаже принадлежащего компании пакета «Интер РАО», сообщил «Норникель» в понедельник. На I квартал у «Норникеля» в собственности находилось 10,97% «Интер РАО». Представитель «Норникеля» отказался от комментариев.

В конце 2013 г. «Норникель» объявил о выходе из непрофильных активов, которые не отвечают условиям «первоклассности» (выручка более $1 млрд, рентабельность по EBITDA более 40% и т. д.). В конце прошлого года компания продала все крупные непрофильные активы, кроме пакета в «Интер РАО». Финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев отмечал, что компания не торопится с продажей, ожидая улучшения конъюнктуры.

«Норникель» хотел продать пакет стратегическому инвестору, но сейчас такого покупателя на горизонте нет и «Норникель» решил продавать акции в рынок, рассказывают два человека, близкие к компании, и два человека, знакомые с условиями продажи. Вчера на Московской бирже пакет стоил 13,7 млрд руб. ($263 млн). По словам одного из собеседников «Ведомостей», «Норникель» продает акции «Интер РАО» примерно месяц и на сегодняшний день уже могут быть проданы около 5%. Акции продает ВТБ, уточняют два источника. Банк продает бумаги в шорт – т. е. заключает сделки на продажу, а потом, когда их цена на рынке падает, покупает бумаги у владельца дешевле, получая прибыль, объясняет один из собеседников. Представитель ВТБ отказался от комментариев. Бумаги покупают и портфельные инвесторы, замечают два человека, близкие к покупателям. Чуть меньше процента недавно докупил фонд Spring, рассказал «Ведомостям» директор фонда Дэвид Херн. У инвесторов несколько причин для покупки бумаг компании. Во-первых, «Интер РАО» сейчас стоит очень дешево – $2,3 млрд, примерно столько же стоит «Э.Он Россия» – $2,1 млрд, хотя у компании в 3 раза меньше активов и в 10 раз меньше выручка. То есть, даже если «Интер РАО» будет управляться в 2 раза хуже, компания должна стоить в 2 раза дороже, а значит, котировки будут расти, заключает один из собеседников «Ведомостей». Кроме того, хотя управление компанией не на высоте, это все-таки не «какой-нибудь «Газпром», менеджмент старается, а значит, можно надеяться на рост эффективности», заключает он. Вторая причина – завершение инвестпрограммы, а значит, резкий рост денежного потока и вероятность дивидендных выплат, отмечают оба собеседника. «Интер РАО» уже утвердила новую дивидендную политику, которая предполагает выплаты минимум 25% чистой прибыли по МСФО, но топ-менеджеры рассказывали, что рассматривают возможность платить и больше – до 50%, добавляет второй собеседник «Ведомостей». Представитель «Интер РАО» не исключил такой возможности.

«Интер РАО»

Генерирующая компания
Акционеры: «Роснефтегаз» – 26,4%, ФСК – 14%, ЗАО «Интер РАО капитал» – 18,9%, «Норильский никель» – 11%. Капитализация – 122,7 млрд руб. Финансовые показатели (МСФО 2014 г.): Выручка – 741 млрд руб., Прибыль – 18,6 млрд руб.

«Норникель» получил 13,6% «Интер РАО» в начале 2011 г. в обмен на 82,7% в ОГК-3, доля «Норникеля» в уставном капитале холдинга составила 14,2%. Впоследствии доля была размыта из-за допэмиссии «Интер РАО». Справедливая стоимость пакета в ОГК-3 на конец 2010 г. составляла $2,1 млрд, говорится в отчете компании. Но с тех пор актив приносил «Норникелю» только убыток от обесценения, в 2012–2013 гг. он составил порядка $1 млрд, сказано в отчетах компании.

Решение о продаже пакета в «Интер РАО» – это не вопрос, фиксировать или не фиксировать убыток, а вопрос, будут ли расти акции «Интер РАО», говорит аналитик БКС Кирилл Чуйко. Не исключено, что компания решила продать акции, дождавшись их небольшого роста: в конце года акции «Интер РАО» стоили 70 коп. за бумагу, а сейчас – 1,2 руб., рассуждает он. Продажа всего пакета по рыночной цене принесет «Норникелю» 0,8% к дивидендной доходности, которая в целом может составить около 8%, подсчитал Чуйко.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать