Статья опубликована в № 4812 от 15.05.2019 под заголовком: «Газпром» обменял дивиденды на налоги

«Газпром» и Минфин достигли компромисса в споре о дивидендах

Компания увеличит их вдвое по сравнению с прошлым годом, а правительство может отказаться от повышения НДПИ

Правление «Газпрома» пересмотрело рекомендацию по размеру дивидендов за 2018 г. Если 11 апреля менеджмент предложил выплатить 10,43 руб. на акцию, или 246,9 млрд руб., то теперь эти показатели выросли в 1,5 раза до 16,61 руб. на акцию (393,2 млрд руб.). Это более чем в 2 раза выше, чем по итогам 2017 г., сообщил 14 мая «Газпром». Рекомендацию еще должен рассмотреть совет директоров, после чего она будет вынесена на утверждение собранием акционеров 28 июня.

Старший директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко и аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук не припомнят, чтобы менеджмент крупных компаний менял свою же рекомендацию по размеру дивидендов. «Это необычно», – соглашается собеседник «Ведомостей» в крупном инвестбанке. Представитель «Газпрома» не стал отвечать, почему так произошло.

Это компромисс с Минфином, говорит близкий к «Газпрому» человек. Министерство настаивает, чтобы все госкомпании направляли на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Но «Газпром» ни разу не выполнял это требование. Но и новая рекомендация по выплатам составляет лишь 27% от чистой прибыли по МСФО, тогда как прежняя – 17%. Отказ платить требуемые дивиденды Минфин уже дважды – в 2017 и 2018 гг. – компенсировал повышением налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для компании. Представитель министерства не ответил на запрос «Ведомостей».

При увеличении дивидендов НДПИ для «Газпрома» может быть повышен частично или не повышен вовсе, говорит федеральный чиновник. Другой его коллега утверждает, что налог повышаться не будет. Прежде повышенный НДПИ «Газпром» платил уже после утверждения дивидендов акционерами: с 1 сентября по 31 декабря 2017 г. и с 1 октября по 31 декабря 2018 г.

Минфин может повысить НДПИ для «Газпрома» на меньшую сумму, чем планировалось, тогда она будет эквивалентна величине дополнительных доходов государства от дивидендов, считает аналитик АКРА Василий Танурков. Выплаты акционерам после пересмотра рекомендации увеличились примерно на 200 млрд руб. относительно прошлого года, из них государство напрямую получит лишь 40%, напоминает эксперт.

Рост дивидендов в обмен на более низкий НДПИ – это в некотором роде восстановление справедливости, считает Маринченко: «Ситуация, при которой излишки прибыли выводятся из компании в обход миноритариев за счет более высокого НДПИ, была не очень красивой с точки зрения практики корпоративного управления».

Новость о дивидендах обрадовала инвесторов: стоимость компании к закрытию торгов подскочила на 16,36% до 4,49 трлн руб. Это позволило ей выйти на 2-е место по капитализации, опередив сначала «Лукойл», а потом и «Роснефть». На первом остается Сбербанк.

«Никто не верил и не ожидал, что «Газпром» может выплатить в этом году повышенные дивиденды», – говорит собеседник «Ведомостей» в крупном инвестбанке. Именно с этим он связывает такой интерес к бумагам госкомпании.

«Газпром» считается одной из самых недооцененных компаний, он долго не платил высокие дивиденды из-за своей гигантской инвестпрограммы, объясняет Танурков: «Все привыкли к мысли о том, что компания не очень заботится о своих миноритариях. Теперь же у последних появилась надежда на то, что в перспективе «Газпром» повысит норму выплат».

Основной вопрос – будет ли этот уровень дивидендов новой планкой, ниже которой «Газпром» попытается не опускаться, или это единоразовая история, продолжает Маринченко. «2018 год был для «Газпрома» со всех позиций рекордным, в этом году, а возможно, и в следующем, все будет не так радужно – из-за конкуренции с СПГ, вероятно, упадут и объемы, и средние цены реализации. В этих условиях возможность платить устойчиво высокие дивиденды будет во многом зависеть от интенсивности инвестпрограммы», – заключает он.

В подготовке статьи участвовали Анна Червонная и Артур Топорков

malligor
12:04 15.05.2019
В соответствии со ст. 56 Налогового кодекса "нормы законодательства о налогах и сборах, определяющие основания, порядок и условия применения льгот по налогам и сборам, не могут носить индивидуального характера, а льготы по федеральным налогам и сборам устанавливаются и отменяются настоящим Кодексом". Так что "пониженный НДПИ" взамен на "повышенные дивиденды" в России права на существование не имеет. Не на базаре чай! Это же касается запросов Роснефти по преференциям на Приобское и Самотлор. Там либо НДД (глава 25.4 НК РФ) - если участки недр попадают в указанные координаты, либо НДПИ (глава 26 НК РФ). Что касается рекомендации правления Газпрома о выплате повышенных дивидендов, то вкупе с распространяемой информацией (в том числе Ведомостями) о перспективах понижения НДПИ это генерировало рост акций аж на 16%. Финансовый, не создающий прибавочного продукта сектор, обладая инсайдерской информацией, снял сливки в размере, сопоставимом с дивидендами ПАО! Так что и волки сыты, и овцы целы... Только вот в реальный сектор экономики эти деньги не пойдут, и на улучшение российского благосостояния работать не будут. А Правление Газпрома - орган исполнительный, отвечает за текущую деятельность, и его рекомендации юридических последствий не влекут. Юридическое значение в соответствии с 208-ФЗ будет иметь решение совета директоров, посмотрим, что они скажут. Может тогда на инсайде волки еще столько же заработают... а овцы... да что овцы... эх. А вообще, в цивилизованном государстве такого рода информационные "операции" подлежат изучению компетентными органами, в том числе спецслужбами, на предмет манипулирования рынком!
00
Комментировать
Читать ещё
Preloader more