Что будет с «Газпромом» после продажи крупного пакета его акций

На рынке ждут роста капитализации компании
Предправления «Газпрома» Алексей Миллер (справа) выбрал такую технологию продажи акций компании, которая позволяет не раскрывать их покупателя /Александр Миридонов / Коммерсантъ

Утром 21 ноября «Газпром» сообщил о намерении продать 3,59% собственных акций из квазиказначейского пакета. Фактическим продавцом 850,59 млн акций материнской компании выступает «Газпром газораспределение», организатором сделки – Газпромбанк. «Продажа акций будет осуществляться по единой цене. Продаже подлежит весь пакет, продажа меньшего количества акций не предусмотрена», – говорится в заявлении концерна. Исходя из котировок «Газпрома» на момент окончания торгов в среду рыночная стоимость выставленного на продажу пакета составляет около 211 млрд руб. За девять часов, отведенных на формирование книги, инвесторами было подано 479 заявок, сообщил вечером «Газпром», общий объем подписки составил чуть менее 237,75 млрд руб. Итоговую стоимость сделки и покупателей компания вечером 21 ноября не раскрывала.

Продажа 3,59% акций из квазиказначейского пакета может стать самой дорогой сделкой с акциями «Газпрома» с 2005 г. Консолидируя контроль над холдингом, государство тогда выкупило 10,74% его акций на ОАО «Роснефтегаз» за 203,5 млрд руб., или около $7,1 млрд по курсу на день определения цены сделки. По курсу ЦБ на 21 ноября оценка рыночной стоимости 3,59% «Газпрома» соответствует примерно $3,12 млрд.

В течение четверга рост акций «Газпрома» достигал 4,75%, на момент закрытия торгов на Московской бирже был зафиксирован рост на 2,56%. При этом капитализация компании превысила 6 трлн руб. С начала 2019 г. оценка стоимости «Газпрома» выросла более чем в 1,5 раза (3,85 трлн руб. на 1 января), концерн стал лидером по этому показателю среди российских компаний. Основными драйверами роста весной стали новости о подготовке новой дивидендной политики компании, предусматривающей увеличение выплат с нынешних 25–27 до 50% чистой прибыли по МСФО, а в июле – продажа 2,93% акций «Газпрома» из квазиказначейского пакета.

Как и в июле, новое размещение проходит с использованием биржевой технологии заключения сделок Московской биржи. Заявки от инвесторов принимает банк-андеррайтер, которым, как и в июле, стал Газпромбанк. Формирование книги заявок через Московскую биржу оставляет право не раскрывать, кто подавал заявки и какую получил долю по факту размещения. В результате в июле 2,93% акций «Газпрома» было продано одним лотом за 139,1 млрд руб., дисконт составил 5,4%. Покупателя «Газпром» не раскрыл. Bloomberg сообщало, что в сделке принимали участие структуры Аркадия Ротенберга, но представитель бизнесмена опровергал эту информацию.

Накануне нового размещения возможность продажи оставшейся части квазиказначейского пакета подтверждал зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов. Но о возможных сроках размещения топ-менеджер говорил подчеркнуто размыто. «Эту задачу мы перед собой ставили и будем реализовывать. Но я из этого не делаю такую сенсацию, что в обязательном порядке «Газпром» должен прямо сегодня продать. Такой задачи нет. Как рынок появится. Как сложится, так и сделаем, никакой гонки нет. Никакого директивного срока», – цитировал Садыгова «Интерфакс».

«Вы говорите: «Не собираетесь ли вы продать какому-нибудь союзнику этот пакет?» Вы знаете, на самом деле я бы сказал так, что рассматриваются различные рыночные варианты монетизации квазиказначейского пакета акций «Газпрома».  28 июня 2019 г.

Алексей Миллер
председатель правления «Газпрома»

В тот же день своими ожиданиями роста капитализации «Газпрома» поделился президент России Владимир Путин. «Капитализация «Газпрома» – это очевидно для всех экспертов – находится на минимальном уровне.

Потенциал компании «Газпром» даже трудно посчитать», – сказал Путин на форуме «Россия зовет!». Несколькими часами позже министр финансов Антон Силуанов практически прямым текстом назвал слова президента словесной интервенцией, цель которой – повышение капитализации «Газпрома».

Трейдеры сомневаются, что продажа 3,59% акций «Газпрома» будет иметь открытый характер, говорит старший аналитик «БКС премьера» Сергей Суверов. «В продажу квазиказначейского пакета в рынок мало кто верит. Вероятнее всего, речь опять будет идти о покупке акций 1–2 крупными лотами неизвестными инвесторами, – полагает Суверов. – Причем речь именно о российских покупателях. Если бы «Газпром» хотел привлечь широкий круг иностранных инвестиционных фондов, в размещении участвовал бы зарубежный банк». Но даже в таком размещении инвесторы видят плюсы, поэтому цена акций и растет вопреки ожиданиям нерыночной сделки, обращает внимание аналитик. «Подготовку заявленной «Газпромом» новой дивидендной политики инвесторы напрямую связывают с появлением новых крупных акционеров в компании, – говорит Суверов. – Но дивиденды будут расти для всех, что подогревает интерес к покупке акций компании».

«Безусловно, инвесторы помнят, что при продаже пакета квазиказначейских акций в июле им ничего не досталось и пришлось покупать с рынка, – указывает гендиректор УК «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев. – Условный рефлекс подсказывает им, что и сейчас не стоит слишком надеяться на такую возможность». Однако акции «Газпрома» постепенно становятся привлекательной инвестицией, обращает внимание Лосев. В основе оптимизма инвесторов – завершение проекта «Северный поток – 2», ожидание снижения капитальных затрат, роста свободного денежного потока и дивидендной доходности.

«Именно ожидание продажи оставшейся части квазиказначейского пакета до сих пор удерживало часть игроков от покупок акций «Газпрома» с рынка, – говорит Лосев. – Предположительно цена пакета будет ниже текущих уровней, поскольку это стандартная практика при продаже большого объема акций». Те, кто не верил в возможность поучаствовать в «распродаже», начинают покупать акции газовой компании, потому что продажа квазиказначейского пакета открывает возможность для роста котировок «Газпрома».

Привлечение средств от размещения акций позитивно повлияет и на долговую нагрузку «Газпрома», отмечает директор группы корпоративных рейтингов АКРА Василий Танурков. По итогам 2019 г. можно ожидать снижения отношения чистого долга «Газпрома» к EBITDA до 0,72 по сравнению с 0,99 годом ранее, предполагают аналитики рейтингового агентства. «Это произойдет, даже невзирая на сокращение EBITDA «Газпрома» в текущем году, что вызвано падением цен на газ в Западной Европе, и рекордный рост дивидендов», – ожидает Танурков.