Палладий подешевел до минимума за четыре года

Цена на палладий в мире снизилась 23 июня до минимума с января 2019 г. – $1269 за тройскую унцию, свидетельствуют данные нью-йоркской биржи Comex. Ценовой минимум в ходе торгов в пятницу был зафиксирован в 17.35 мск. Котировка драгметалла упала на 8,7% к уровню начала месяца и на 29% с начала января 2023 г. Позднее в ходе торгов 23 июня стоимость сентябрьского фьючерса скорректировалась до $1274 за унцию.

Палладий дешевеет с октября 2022 г., когда цена достигла $2317,5 за унцию. Исторический максимум был зафиксирован в начале марта прошлого года – $3440,8 за унцию. Тогда на рынке были опасения в отношении перебоев с поставками металла из России после начала СВО. К июню 2022 г. палладий подешевел до $1778,8, затем с июня по октябрь цена несколько скорректировалась вверх.

Россия является крупнейшим в мире поставщиком палладия, который в основном используется в катализаторах для дожигания вредных выбросов двигателей внутреннего сгорания (ДВС). Доля страны на мировом рынке – примерно 40%, основной производитель – «Норильский никель». В 2022 г. компания произвела 2,79 млн тройских унций палладия, что на 7% больше, чем годом ранее. В I квартале 2023 г. производство выросло на 2% к уровню января – марта прошлого года до 721 000 унций. По итогам 2023 г. «Норникель» прогнозирует падение выпуска палладия на 8–14% к уровню 2022 г. до 2,41–2,56 млн унций.

В 2023 г. «Норникель» ожидает умеренного дефицита палладия на мировом рынке, сообщала компания в обзоре от 31 мая. Прогноз дефицита в 2023 г. был пересмотрен с 800 000 унций до 200 000 унций. Компания объяснила это более слабым, чем ожидалось, восстановлением авторынка, на долю которого приходится более 80% потребления палладия, и отсутствием существенного влияния новых стандартов выбросов в Китае на содержание палладия в автокатализаторах. Добыча первичного палладия (не произведенного из лома) в этом году, по оценке компании, снизится на 1% до 6,5 млн унций.

Значимых изменений спроса на палладий в прочих секторах промышленного потребления, по прогнозу «Норникеля», в этом году не будет. При этом дефицит производства палладия смягчается реализацией накопленных ранее запасов металла, в первую очередь автокомпаниями и производителями нейтрализаторов выхлопных газов. Автомобильный рынок, по оценке «Норникеля», в 2023 г. ждет незначительное восстановление: глобальные продажи легковых автомобилей достигнут 86 млн единиц. В то же время рынок автомобилей с ДВС вырастет всего на 3% до 76 млн единиц, а основная доля роста рынка придется на электромобили. В результате спрос на палладий в 2023 г. вырастет на 1%, отмечалось в обзоре.

Аналитики отмечают, что фундаментально цена на палладий определяется объемом предложения и спросом со стороны сектора автомобилестроения.

Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев отмечает, что сейчас падение цены палладия происходит на фоне роста продаж автомобилей в мире в 2023 г., в том числе в ЕС – на 18%, в США – на 8,3%, в Китае – на 8,5%. По его словам, это может быть компенсировано ростом поставок металла из Южной Африки, увеличением вторичной переработки металла и сохранением избыточных запасов у автопроизводителей. В период спада производства на фоне пандемии коронавируса компании накопили запасы палладия, которые сейчас реализуются, напоминает ведущий аналитик «Открытие инвестиций» Андрей Кочетков. Излишки, по его прогнозу, закончатся только во втором полугодии 2023 г.

Сейчас основное давление на цену палладия оказывают общие негативные настроения на рынке, включая спекуляции по слабому росту китайской экономики и ожидания дальнейшего роста ставки ФРС США, говорит руководитель управления аналитики по рынкам ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов. Снижение цен на промышленные металлы (палладий, никель, медь) отражает ожидания рынками замедления мировой экономики и опасения относительно возможной рецессии, добавляет Калачев.

По словам Красноженова, еще одним фактором является снижение цен на золото, которое традиционно коррелирует с динамикой цен на другие драгметаллы. С начала июня цена на золото снизилась на 3% до $1933 за унцию.

Калачев прогнозирует, что текущее падение цен может дойти до уровня $1100–1200 за унцию. Во втором полугодии, по мере исчерпания излишков запасов, цена на палладий может перейти к росту, считает он. По прогнозу ФГ «Финам», к концу 2023 г. цена может восстановиться до $1500 за унцию. Красноженов также ожидает восстановления цены до уровня $1500 за унцию во втором полугодии. В среднесрочной перспективе на рынке палладия наблюдается структурный дефицит, отмечает он.

В 2024 г. цена, по прогнозу Калачева, сохранится на уровне $1500 за унцию. Кочетков, напротив, считает, что в следующем году цена на палладий может еще сильнее снизиться – до $800–1000 за унцию. Он поясняет, что в 2024 г. на рынке палладия может образоваться профицит предложения в объеме около 300 000 унций. Также, по мнению эксперта, на стоимость металла может негативно повлиять рост продаж электромобилей, который снизит потребность в каталитических конвертерах для бензиновых двигателей. Например, в Китае объем продаж электромобилей и гибридных автомобилей в январе – мае достиг 1,9 млн единиц.

В долгосрочной перспективе на цену палладия будут оказывать давление опережающий рост производства электромобилей и постепенное вытеснение ими автомобилей с ДВС, соглашается Калачев.

Красноженов отмечает, что палладий составляет более трети в выручке «Норникеля», являясь важной частью корзины металлов компании, поэтому снижение цен на палладий окажет влияние на финансовые показатели компании. Калачев отмечает, что, по прогнозу ФГ «Финам», целевая цена на акции компании – 14 534 руб., что немного ниже текущих котировок. 23 июня цена на акции «Норникеля» на Московской бирже составляла 15 262 руб. за бумагу (+0,6% к закрытию предыдущей сессии).