Компании в Европе могут занимать деньги почти даром

«Виной» всему – программа денежного стимулирования ЕЦБ

Для крупных европейских компаний займы резко подешевели, после того как в марте Европейский центральный банк сообщил о планах расширить программу скупки активов за счет приобретения номинированных в евро корпоративных небанковских облигаций. В четверг 21 апреля ЕЦБ сообщил, что эта программа начнет действовать в июне. Производитель потребительских товаров Unilever оказалась в числе компаний, первыми вышедших на рынок облигаций после этого заявления.

Британо-нидерланская компания разместила бонды на 1,5 млрд евро. Один из траншей выпуска – на 300 млн евро с погашением в 2020 г. - предусматривает купон 0% и 0,08% доходности.

«Для корпоративных облигаций с высоким рейтингом сейчас золотое время, – говорит Санджай Джоши, начальник отдела инструментов с фиксированным доходом London & Capital. – ЕЦБ покупает облигации, у фондов облигаций большой приток средств, и в итоге мы получаем стоимость капитала на исторически низком уровне».

Средняя доходность по корпоративным пятилетним бондам в евро с инвестиционным рейтингом в прошлую пятницу 22 апреля снизилась до 1% по сравнению с 1,3% накануне сообщения ЕЦБ (данные Barclays).

За последние восемь недель инвесторы вложили в фонды облигаций как с высоким рейтингом, так и с высокой доходностью $10,6 млрд – так они говорились к объявлению ЕЦБ, написали в отчете аналитики Bank of America. За тот же период нетто-отток из фондов акций достиг $17 млрд.

Поскольку стоимость заемных средств падает, компании торопятся разместить новые долги. Через неделю после мартовского сообщения ЕЦБ пивоваренная компания Anheuser-Busch InBev привлекла 13,25 млрд евро (крупнейшее в истории размещением корпоративных бондов в евро). Затем фармацевтическая компания Sanofi разместила 500 млн евро бондов с погашением в 2019 г. с рекордно низкой доходностью – 0,05% (данные Dealogic).

«Программа ЕЦБ по покупке корпоративных облигаций радикально изменила настроения на рынке», – говорит Конор Хеннебри, специалист Deutsche Bank по европейскому корпоративному долгу. В мае, когда завершится сезон квартальной отчетности, будут новые размещения, полагает он.

Организаторы размещения Unilever (среди них – Citigroup, Deutsche Bank, HSBC и Santander) получили от инвесторов заявки на 4 млрд евро. Помимо четырехлетнего транша выпуск включал восьми- и 12-летние бонды. Восьмилетние бумаги были размещены с купоном 0,5% и доходностью 0,7%, 12-летние – с 1,125% и 1,21% соответственно.

Банкиры все чаще задаются вопросом, не придется ли инвесторам еще и приплачивать компаниям за возможность дать им в долг. Тем более что прецедент уже есть. ЕЦБ и Банк Японии снизили ставки до отрицательных значений, а правительства Японии и Германии разместили суверенные бонды с отрицательной доходностью. Аналогичная ситуация складывается и на вторичном рынке, где, по данным Citigroup, почти треть суверенных бондов с инвестиционным рейтингом торгуется с отрицательной доходностью.

На рынке корпоративных бондов, номинированных в евро и имеющих инвестиционный рейтинг (его размер – 1,65 трлн евро), доля инструментов с отрицательной доходностью составляет 11%, говорит стратег Bank of America по кредитным рынкам Сухейр Асба. В основном это старые займы, до погашения которых остается немного времени.

«Я думаю, предложение облигаций с отрицательной доходностью возможно, вопрос в том, будут ли их покупать инвесторы», – говорит Хеннебри. Но, может быть, ими заинтересуются те, кто уже вложился в инструменты с отрицательной доходностью и имеет избыток денежных средств, предполагает он.

Перевела Татьяна Бочкарева