Статья опубликована в № 4490 от 19.01.2018 под заголовком: Резервные заработки ЦБ

ЦБ привлекал валюту за рубежом под золотовалютные резервы

Его долг по прямому репо с нерезидентами в прошлом году резко увеличился
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Казалось бы, валютные резервы благодаря бюджетному правилу должны накапливаться, но резервные активы в IV квартале 2017 г. впервые за год сократились – на $2,7 млрд, отмечают аналитики «ВТБ капитала», ссылаясь на платежный баланс.

ЦБ в IV квартале в соответствии с бюджетным правилом купил валюты на $6,9 млрд, говорится в их обзоре. Еще $0,6 млрд пришло от российских банков, 2 ноября полностью погасивших долг по валютному репо. Но ЦБ в конце года предоставил банкам $4,5 млрд по валютному свопу – резервы могли сократиться на эту сумму. Таким образом, на балансе должно быть $3 млрд, а вместо этого – сокращение. Куда исчезли $5,7 млрд, задаются вопросом аналитики «ВТБ капитала».

Судя по всему, ЦБ погасил часть накопившейся у него задолженности по репо с нерезидентами – примерно на $5 млрд, предполагает главный экономист «ВТБ капитала» по России Александр Исаков. В прошлом году ЦБ существенно нарастил краткосрочные ссуды и займы за рубежом: задолженность по коротким займам, привлеченным под залог золотовалютных резервов, за девять месяцев увеличилась с $2,5 млрд до $11,3 млрд. Судя по платежному балансу, ЦБ в IV квартале погасил обязательства перед нерезидентами на $6,7 млрд, говорит руководитель направления ЦМАКПа Олег Солнцев.

ЦБ привлекает валюту на внешнем рынке на короткие сроки, чтобы повысить эффективность управления резервами и доходность, пояснял представитель регулятора, но не уточнял подробностей. Судя по всему, ЦБ заключает короткие сделки с иностранными банками, предполагают аналитики «ВТБ капитала»: в методологическом комментарии он сам на это указывает, а до 2014 г. публиковал информацию о таких сделках. Эти операции в компетенции ЦБ, Минфин к ним отношения не имеет, заявил представитель министерства. Представители МВФ и Банка международных расчетов переадресовали вопросы к ЦБ.

В последний раз ЦБ привлекал короткую валютную ликвидность в сопоставимых суммах в 2006–2007 гг.: максимальная задолженность на 1 апреля 2006 г. составила $15,6 млрд. На непрозрачность международных репо, проводимых регулятором, тогда сетовал нынешний замминистра Алексей Моисеев, в то время – аналитик «Ренессанс капитала».

Основную часть золотовалютных резервов ЦБ держит в ценных бумагах, наличную валюту на счетах практически не держит, а чтобы привлечь ее под временные нужды, проводит репо, пояснял директор операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук. Зачем регулятору привлекать за рубежом короткую валютную ликвидность, опрошенные «Ведомостями» эксперты затруднились определить. Судя по всему, ЦБ так зарабатывает и повышает доходность золотовалютных резервов, рассуждал главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников: одалживает ценные бумаги под залог ценных бумаг у другого контрагента, это оформляется как две встречные сделки репо. Тогда помимо дохода по облигациям он получает дополнительный процент за кредит в ценных бумагах, т. е. играет на разнице в ставке. Такие «дополнительные заработки» могут встречаться, когда на рынке есть спрос на надежные ценные бумаги, указывал Матовников. Вероятно, это тонкая игра ЦБ по управлению активами, согласен Солнцев.

ЦБ может отдавать в репо казначейские облигации США, предполагал главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Полевой – например, бумаги, по которым ставка на короткие сроки была в районе нуля или ниже, – а полученные доллары отдавать по рыночной ставке (1,1–1,25%). Другой вариант – отдавать в репо казначейские облигации США, получая менее качественные бонды, рассуждает Полевой: контрагент таким образом выполняет норматив по краткосрочной ликвидности баланса, а ЦБ получает спред между ставками (30–40 б. п.).

Были и другие предположения. Возможно, ЦБ восполняет дефицит валютной ликвидности на внутреннем рынке и вливает полученные средства в системно значимые банки, писал осенью ведущий эксперт Центра развития НИУ ВШЭ Сергей Пухов. Проблема не в самой задолженности, а в том, что рано или поздно ее придется погасить, предупреждал Пухов: рано или поздно банк рассчитывается по долгу и тот обнуляется. Эти операции не связаны с ситуацией на внутреннем валютном рынке и не увеличивают риски, утверждал представитель ЦБ.

Читать ещё
Preloader more