Минэк назвал риски для экономики в этом году

Основные вызовы, с которыми может столкнуться российская экономика в этом году, связаны со сжатием инвестиционного спроса и рынком труда, заявила в интервью «Ведомостям» замминистра экономического развития Полина Крючкова. В то же время от рисков рецессии (кризисное состояние экономики, которое характеризуется резким спадом экономических показателей – ВВП, инвестиций, производства, доходов, спроса, – а также сопровождается массовым банкротством и недозагрузкой производственных мощностей. – «Ведомости») защищает контрциклическая политика ЦБ и бюджетная – со стороны правительства, подчеркнула Крючкова.

17 февраля вице-премьер Александр Новак в ходе итоговой коллегии Минэкономразвития заявил, что основная цель взаимодействия правительства и Банка России в краткосрочном периоде – не допустить переохлаждения экономики. При этом уже фиксируются первые признаки замедления активности в ряде отраслей – в пищевой промышленности, химпроме, деревообработке, отдельных отраслях машиностроения, отметил министр экономического развития Максим Решетников. Рост российской экономики в ноябре и декабре уже перестал быть фронтальным, указывал министр. По данным Росстата, за прошлый год ВВП вырос на 4,1%, такая же динамика, по уточненным данным, наблюдалась и в 2023 г. Согласно последнему прогнозу Минэкономразвития, в 2025 г. ВВП вырастет на 2,5%. ЦБ ожидает, что темпы увеличения экономики замедлятся до 1–2%.

Вызов на рынке труда связан с гибкостью и адаптацией – насколько он является жестким ограничением для расширения производства и инвестиций, отметила Крючкова. Сейчас происходит его структурная трансформация, которая характеризуется перетоком кадров между отраслями и изменением лидеров по росту зарплат. При этом ситуация неоднородна по отраслям, подчеркнула замминистра. Дефицит кадров в России остается основным фактором, ограничивающим расширение предложения, но напряженность на рынке труда перестала нарастать, отмечал ЦБ в резюме обсуждения ключевой ставки. По данным Росстата, безработица находится на минимальных уровнях – 2,3%.

Второй риск для экономики – это качество инвестиций и риск сжатия инвестиционного спроса, отметила Крючкова. «Если крупная компания перестает инвестировать, то по цепочке снижается спрос на всю продукцию. Правительство мониторит такие производственные цепочки и вовремя включает все инструменты поддержки, чтобы предотвратить или минимизировать такую ситуацию», – указала замминистра.

Финансовая устойчивость предприятий

Замедление спроса со стороны населения и бизнеса может потенциально создать риски финансовой устойчивости предприятий, заявила Крючкова. Кредитная нагрузка на экономику распределена неравномерно – у компаний с высоким уровнем закредитованности могут возникать риски с точки зрения финансовых источников. При этом пока нет признаков того, что возможно массовое банкротство, подчеркнула Крючкова. «Признаков того, что пойдет массовое банкротство по цепочке, пока нет. Теоретически мы можем представить такой сценарий, но это именно рисковый сценарий», – отметила замминистра.

Ранее о таких рисках предупреждали эксперты ЦМАКПа из-за роста долговой нагрузки, «Ведомости» писали об этом 27 января. По их оценкам, более чем у 20% предприятий обрабатывающей промышленности нагрузка процентных платежей на прибыль в конце 2024 г. находилась на рискованном уровне – превышала 2/3 от доналоговой прибыли (EBIT). Год назад эта доля была вдвое меньше. В наиболее сложном положении оказываются технологические компании, считают эксперты ЦМАКПа.

По словам Крючковой, сальдированный финансовый результат компаний снижается, что влияет на их рентабельность. В то же время сальдо снижается с высоких уровней 2023 г., добавила она. «Если считать в сопоставимых ценах, то в целом сальдированный финансовый результат по большинству отраслей значительно выше, чем был в 2017–2019 гг.», – указала Крючкова. По последним данным Росстата, за январь – ноябрь 2024 г. сальдо прибылей и убытков предприятий составило 27,2 трлн руб. – это на 15,4% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Доля прибыльных компаний снизилась на 1 процентный пункт до 72,9%.

На компании, которые закредитованы, влияет стоимость кредита, добавила замминистра. При этом существуют сегменты, которые работают без кредита или с очень небольшим объемом. «Снижение рентабельности связано не только с ключевой ставкой. Есть внешняя конъюнктура. Рентабельность компаний-экспортеров зависит прежде всего от ситуации на мировых рынках, от платежей, от дисконтов к нашим товарам», – подчеркнула Крючкова. Ситуация на внешних рынках сейчас не наилучшая, добавила она. Кроме того, есть ограничения по спросу. «Есть определенное давление со стороны издержек. И это не только кредитные ресурсы, но и другие виды издержек – затраты на труд, транспорт, логистику. Но невозможно перенесение всех издержек в цену», – подчеркнула Крючкова.

Пока статистически по трем кварталам это не повлияло на инвестиции (данные за год Росстат опубликует в начале марта. – «Ведомости»), добавила Крючкова. По данным Росстата, за январь – сентябрь инвестиции выросли на 8,6%. «Отразится ли это на инвестициях в будущем? Естественно, чем у компаний меньше денег, тем меньше они будут вкладывать. Да, скорее всего, некое замедление инвестиционной активности в этом году у нас будет, но это вопрос масштабов», – отметила она.

Внешние факторы

Со стороны внешних факторов неопределенность создают санкционное давление и состояние мировой экономики, отметила замминистра. «По прогнозам, мировая экономика будет замедляться. Остается вопрос: как будет развиваться мировая торговля, каковы будут цены на основные товары российского экспорта? Это открытый вопрос, и мы прекрасно понимаем, что сейчас неопределенность достаточно высокая», – указала она. Это зависит в том числе от политики США в торгово-экономической сфере и от состояния экономики Китая – внутреннего спроса и его экспортных возможностей.

Кроме того, сохраняется вероятность повышенной волатильности курса рубля, добавила Крючкова. «Этот риск был и ранее, но, конечно, в том числе вследствие санкционного давления он усилился», – указала она. По словам замминистра, в экономике важны не столько абсолютные курсовые уровни, сколько стабильность. «Риски волатильности сейчас повышены с учетом всех ограничений и при суженном объеме рынка. Когда курс ходит туда-сюда на 10 руб., это и создает неопределенность для бизнеса. Понятно, что нормальный бизнес в этой ситуации скорее перезакладывается, учитывает это в цене. Экспортеры – в одну сторону, импортеры – в другую», – подчеркнула она. С начала года курс рубля укрепился почти на 20% – со 102,3 руб./$ на 10 января до 85,9 руб./$ на 27 февраля.

Возможна ли рецессия

В 2025 г. темпы экономического роста должны снизиться, поскольку два последних года экономика развивалась ускоренными темпами, замедление рано или поздно должно произойти, считает директор Центра региональной политики РАНХиГС Владимир Климанов. Динамика ВВП может колебаться в середине года – во II и III кварталах, полагает руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКПа Дмитрий Белоусов. Но он предупреждает, что речь идет лишь о рисках, нет уверенности в том, что экономику ждет сценарий замедления или спада. Базовый прогноз ЦМАКПа предполагает рост ВВП на 1,51,8%. По прогнозу Белоусова, I и IV кварталы, вероятно, покажут рост, а вот в середине года существуют риски снижения.

Ситуацию определяет несколько факторов, перечисляет Белоусов. Во-первых, важна реакция компаний на высокие ставки – это может вызвать снижение ликвидности, рост задолженности и проблемы с банкротствами. От этого зависит возможное снижение выпуска, отметил экономист. Белоусов также допускает повышение инфляции до 10% в феврале, двузначный показатель может стать психологически значимым и подтолкнуть ЦБ к новому повышению ставки. По словам эксперта, это может стимулировать неплатежи за счет желания бизнеса зарабатывать на процентах и вызывать банкротства закредитованных компаний. Во-вторых, сыграет роль замедляющаяся динамика инвестиций в основной капитал, отметил Белоусов. На это могут повлиять торможение потребительского спроса на фоне ожидаемого замедления роста зарплат.

Возможное замедление ВВП связано также с расширением санкций, которые затронули экспорт, говорит Климанов. Действие новых пакетов ограничений по отношению к России со стороны Евросоюза и США, которые были приняты в январе и феврале, должны проявиться через несколько месяцев. Еще один фактор возможного замедления экономической активности – рост налоговой нагрузки на бизнес и население, считает Климанов.

Белоусов называет несколько возможных мер по предотвращению экономического спада. Это может быть бюджетная поддержка отдельных отраслей, таких как сельское хозяйство, так как доходность бизнеса в нем небольшая: предприятия нуждаются в льготных кредитах и могут пострадать от повышения процентных ставок. Белоусов также считает, что помочь мог бы дополнительный целевой импорт из дружественных стран для расширения производства и сдерживания роста цен на продовольственную продукцию.

Поддержку экономике мог бы оказать бюджетный импульс, который работал в последние годы, полагает Климанов. Также могли бы помочь смягчение денежно-кредитной политики и меры поддержки активности на рынке труда, добавляет Климанов.