Финансы
Бесплатный
Ольга Кувшинова
Статья опубликована в № 2940 от 16.09.2011 под заголовком: Вскочить в окно

Всемирный банк прописал России умеренный шок

Вероятность умеренного шока для российской экономики в 2012 г. не так уж низка, но с ним вполне можно справиться в штатном режиме, считает Всемирный банк. Гораздо хуже, что решение структурных проблем бюджета откладывается на потом: это игра ва-банк
М.Стулов

Россия не очень хорошо готова ни к новому кризису, ни к его отсутствию, следует из доклада о российской экономике Всемирного банка (ВБ) «Рост рисков и неопределенности». Темпы роста в основных отраслях замедляются, констатирует ВБ, кредитование предприятий растет недостаточно активно, хотя ставки снизились до уровня ставки рефинансирования ЦБ (по потребкредитам – на 1500 б. п. выше): производства завершили восстановление запасов, а инвестировать в расширение выпуска не готовы.

Опорой экономического роста остается потребительский спрос, хотя его рост, несмотря на низкую безработицу и увеличение реальных зарплат, не оправдал ожиданий. «Основные причины – неопределенность и недоверие потребителей», – считает главный экономист ВБ по России Желько Богетич.

ВБ прогнозирует на фоне сохранения глобальной неопределенности дальнейшее снижение цен на нефть (см. врез), ухудшение внутреннего спроса, сохранение чистого оттока капитала. Прогноз роста ВВП понижен на 2011 г. с июньских 4,4 до 4%, на 2012 г. – до 3,8%. Ожидания ВБ практически совпадают с рыночным консенсусом (4,1% в 2011 г., опрос Reuters) и прогнозом Минэкономразвития, недавно скорректированным на 2011 г. до 4,1%, на 2012 г. – до 3,7%. Подобные темпы роста будут поддержаны за счет потребления, в то время как для более быстрого роста за счет внутренних факторов требуются структурные изменения в экономике, чего от России пока никто не ожидает. «Можно говорить о мягком развитии событий», – резюмирует Богетич.

Гораздо меньше ВБ нравится российский бюджет с ненефтяным дефицитом в 9–11% ВВП, это крайне неосторожно при текущем уровне глобальных рисков (дефицит с учетом нефтегазовых доходов в 2011 г. может быть нулевым, в 2012 г. – 1,5% ВВП; так ожидает и Минфин). С таким бюджетом Россия может пережить год «умеренного шока» – снижения в 2012 г. цены нефти до $80/барр., что вовсе не является маловероятным, подчеркивает ВБ, такая цена соответствует долгосрочному равновесному уровню. Экономика при этом замедляется до 2%, дефицит бюджета удваивается до 3,1%, но может быть профинансирован остатками резервного фонда (в нем примерно 1,5% ВВП) и внутренними займами. «Ситуация вполне рабочая», – считает Богетич. Однако в случае рецессии в еврозоне цена нефти может опуститься до $60 и экономику России ждет спад на 1,5%. Дефицит бюджета в этом случае окажется лишь немногим меньше, чем в кризис 2009 г., – 5,3% (тогда 5,9%), но прежних резервов у России уже нет. Тогда пересмотр бюджетных обязательств – почти наполовину они социальные – неизбежен. Правительство может увеличить займы на внутреннем рынке, но это лишит экономику инвестресурса и еще более обострит проблемы, добавляет экономист ВБ Сергей Улатов.

Коллапс цен на нефть – самый маловероятный сценарий, оговаривается Богетич. Пока ситуация благодаря высоким ценам ($108,7 в 2011 г., $99 в 2012 г. за баррель Urals) остается благоприятной для России, но есть много средне- и долгосрочных вызовов, связанных со структурными реформами, которые она не спешит проводить. В желании отложить решение проблем на потом есть своя логика, рассуждает Богетич: сейчас, если будет краткосрочный шок, мы его профинансируем, а потом, когда будут благоприятные условия, займемся решением проблем. «Но благоприятные условия как раз сейчас, и было бы умно использовать это окно возможностей для усиления бюджета», – считает он. С низким уровнем бюджетного риска, низкой инфляцией, развитием финансового рынка, благоприятным инвестклиматом Россия в состоянии не только удержать, но и увеличить долгосрочный рост экономики, считает он.

Рост потребления, на что рассчитывают в базовых прогнозах и ВБ, и Минэкономразвития, может оказаться ложной надеждой: опыт предыдущих кризисов говорит об отставании реакции потребителей примерно на три квартала, пишут эксперты «Ренессанс капитала» и РЭШ. Это значит, что на начавшееся летом ухудшение экономики потребление отреагирует в первом полугодии 2012 г. Нынешняя бюджетная осень чрезвычайно напоминает осень 2008 г.: тогда тоже был принят бюджет, основанный на высоких ценах на нефть, который затем пришлось корректировать, проводит параллели Андрей Чернявский из Центра развития ВШЭ.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать