Финансы
Бесплатный
Ольга Кувшинова
Статья опубликована в № 3014 от 30.12.2011 под заголовком: Капитальная аномалия

Капитальная аномалия отмечена в макроэкономических показателях

Огромный отток капитала при высоких ценах на нефть – с таким небывалым явлением столкнулась Россия в 2011 г. В наступающем году чистый отток сохранится, хотя и уменьшится

«Это ненормально», – недоумевал председатель ЦБ Сергей Игнатьев в апреле. Начавшийся в сентябре 2010 г. отток капитала достиг к тому моменту $44,5 млрд. За этот же период баррель нефти подорожал на 40% до $120. Ориентируясь на среднегодовую цену нефти в $75, ЦБ ожидал нетто-притока в $10 млрд по итогам года. Позже Игнатьев, сославшись на мнение знакомых инвесторов, предположил, что причина оттока – в плохом инвестиционном климате. Когда стало понятно, что цена нефти достигла потолка и слишком высока для не совсем здоровой мировой экономики и что текущий счет будет слабеть, возникли риски ослабления рубля. «Поэтому кто-то предпочитает хранить средства в валюте», – заключил Игнатьев.

В июле отток наконец сменился чистым притоком. Но в августе усилились опасения мировой рецессии, и капитал побежал из России с удвоенной силой. За III квартал объем чистого оттока превысил сальдо счета текущих операций, и рубль ослабел на 12%. За год отток составит $85 млрд, ожидает Минфин, или около 5% ВВП. Больше было только в кризисном 2008 г. ($133 млрд), в 2010 г. – $33,6 млрд. Пока отток меньше, чем профицит по счету текущих операций: он в 2011 г., по оценкам ЦБ, составит $96 млрд, или 5,6% ВВП. Если нефть не будет дорожать, сальдо за два года обнулится, впрочем, рост цен лишь отодвинет это на год-два, предупреждал замминистра экономического развития Андрей Клепач. Это означает, что России необходим чистый приток капитала либо рубль обречен на хроническую девальвацию.

Но если рост мировой экономики слабый, то приток капитала будет весьма ограничен, а отток продолжится, ведь нужно выплачивать внешний долг, говорил в эфире «Эха Москвы» председатель совета директоров «МДМ банка» Олег Вьюгин. К 1 октября долг составил почти $520 млрд. Половина оттока в 2011 г. – это и есть выплата внешнего долга, объяснил замминистра финансов Сергей Сторчак. При средней ставке 8% выплата процентов и погашение основного долга – примерно $40–50 млрд, согласен с замминистра Вьюгин, еще $10–15 млрд, «по скромным оценкам», ушло в Европу, «потому, что там эти деньги нужнее», оставшееся приходится на долю россиян, вывозивших капитал и вкладывавших в «вечные ценности»: «Мы знаем эти места».

В 2012 г. России требуется выплатить около $75 млрд, что сопоставимо с ожидаемым профицитом счета текущих операций, посчитал Евгений Гавриленков из «Тройки диалог». Если глобальные проблемы сохранятся и финансовые рынки будут неактивны, то отток продолжится, а рубль будет слабеть. Чистый отток сохранится, но снизится до $20 млрд, ожидает Минэкономразвития, прогноз ЦБ – нетто-отток $10 млрд.

У оттока есть и внутренние причины. Появился новый фактор – политический риск, валютный рынок к нему очень чувствителен, говорит Наталия Орлова из Альфа-банка. «Выборы, митинги, а бизнесу важна стабильность, предсказуемость, до марта-апреля он будет пытаться понять, что будет дальше, и ни во что не вкладываться», – ожидает Максим Петроневич из Центра развития ВШЭ. К середине года неопределенность снизится, потоки капитала развернутся, но перекрыть отток первых месяцев не получится, считает он, ведь инвестиционные планы верстались в конце года. По оценкам Петроневича, чистый отток в 2012 г. составит около $30 млрд при цене нефти в $105, оценка Орловой – $40 млрд при нефти в $100.

Но есть поводы и для оптимистичных прогнозов, убеждена Юлия Цепляева из BNP Paribas, прогнозируя нулевое сальдо движения капитала или небольшой чистый приток. Бизнесу важнее не кто станет президентом, а кто будет «во втором ряду», и, когда «рассадка» определится, российский капитал начнет возвращаться, ожидает она. Фондовый рынок недооценен, интерес инвесторов к российским акциям сохранялся весь год, добавляет Цепляева: мимо России они не пройдут, если только ситуация на внешних рынках стабилизируется.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать