ПФР предпочитает корпоративные и инфраструктурные облигации

Предложения ПФР согласованы с ВЭБом и направлены премьер-министру Владимиру Путину. В конце апреля он поручил Минэкономразвития, Минфину и ВЭБу проработать возможность расширения инструментов использования пенсионных накоплений, заявив, что действующие правила «не позволяют их эффективно использовать, в том числе для абсолютно надежных инфраструктурных проектов, рассчитанных на длительную перспективу».

Под управлением ВЭБа находится 1,35 трлн руб. У частных управляющих и пенсионных фондов – 1,1 трлн руб. накоплений и резервов, формируемых НПФ в рамках добровольных программ. В совокупности это 44% от капитализации российского фондового рынка, говорится в документе. По оценкам ПФР, через три года сумма этих средств удвоится, что обострит уже существующую проблему недостатка инструментов инвестирования.

Сейчас ВЭБ вложил в корпоративные облигации около 200 млрд руб. пенсионных накоплений, при этом «уже по трети доступных эмитентов мы приблизились к верхним лимитам», признает директор департамента доверительного управления госкорпорации Александр Попов.

ВЭБ может выкупать на пенсионные деньги не более 30% одного выпуска корпоративных облигаций и не более 20% от совокупного объема выпусков одного эмитента. ПФР предлагает увеличить лимиты вдвое – до 60 и 40% соответственно. Это позволит эмитентам дополнительно размещать существенный объем облигаций – «речь идет о таких крупных эмитентах, как РЖД, «Транснефть», «Росавтодор», которые обеспечивают высокое кредитное качество бумаг», указано в документе (цитата по «Интерфаксу»). Также ВЭБ сможет увеличить инвестиции в уже обращающиеся бонды – например, по данным ПФР, доли приобретенных ВЭБом облигаций НЛМК, ФСК ЕЭС, Газпромбанка, Росбанка уже находятся на максимально допустимом уровне.

«Если ВЭБ сможет удвоить свои лимиты, это простимулирует компании выпускать большие объемы облигаций, удлинять сроки заимствований», – говорит Попов. Сейчас даже высококлассные эмитенты вынуждены укорачивать длину долга, поскольку понимают, что ВЭБ выкупит 30% выпуска, а остальные 70% разместить не удастся, приводит он пример.

«На рынке первичных размещений бондов ВЭБ – ключевой участник, особенно когда речь идет об инфраструктурных проектах, в которые частные инвесторы боятся заходить», – говорит сотрудник одного из банков-андеррайтеров. На фоне общего объема долгового рынка в 7 трлн руб. этот сегмент находится «в зачаточном состоянии». «Эмитенты и выпуски минимальны – Западный скоростной диаметр (25 млрд руб.), Северо-Западная концессионная компания (10 млрд руб.), «Главная дорога» (8 млрд руб.), «Роснано» (63 млрд руб.) и АИЖК (105 млрд руб.)», – говорит он. Участие ВЭБа позволит увеличить объемы этого рынка, после чего доля госкорпорации автоматически снизится, полагает он.

«Есть 10 лет для более свободного и долгосрочного инвестирования пенсионных средств – с 2022 г. начнутся существенные объемы выплат накопительных пенсий и госуправляющий должен будет перекладывать большие суммы накоплений в более консервативные и ликвидные инструменты», – говорит Попов из ВЭБа.

Частные управляющие настроены скептически. «Отдача от инфраструктурных проектов редко превышает инфляцию, иначе бы в них уже вкладывались частные инвесторы», – говорит управляющий портфелем «Альянс Росно управление активами» Олег Попов.