Статья опубликована в № 4314 от 03.05.2017 под заголовком: В «Открытии» стало меньше России

«Открытие» сократило вложения в бонды «Россия-30» до 500 млрд рублей

Группа продала часть бумаг, а часть погасил Минфин. Несмотря на рост ставок, инвестиция остается выгодной

Группа «Открытие» почти вдвое – до 500 млрд руб. – сократила вложения в евробонды «Россия-30», следует из отчетности «Открытие холдинга» за 2016 г.

Группа к началу 2017 г. держала 59% выпуска (по итогам 2015 г. было 74%, на 832 млрд руб.).

Сокращение связано как с продажей части еврооблигаций, так и с амортизацией бумаги (за 2015–2016 гг. Минфин погасил бумаги на $2,4 млрд – данные Rusbonds), сообщил представитель «Открытие холдинга». Сделки с бумагами он комментировать отказался.

Скупка группой «Открытие» выпуска бондов «Россия-30» стала первым случаем, когда частная структура собрала фактически целый выпуск суверенных еврооблигаций. Эти бумаги размещались в 2000 г. для урегулирования долгов бывшего СССР перед иностранными банками – членами Лондонского клуба кредиторов: всего на $21,2 млрд. «Открытие холдинг» начал скупать их в 2014 г. – начале 2015 г., когда иностранные инвесторы активно избавлялись от российского суверенного долга из-за кризиса, вспоминает аналитик Moody’s Петр Паклин.

В период, когда розничный и корпоративный бизнес банка проходили беспрецедентный кризис, эти вложения оказали большое финансовое подспорье банку, говорит источник, близкий к руководству холдинга.

На начало 2016 г., по нашим подсчетам, «Открытие холдинг» зарабатывал на этих бондах порядка $300 млн, что среди прочего объяснялось и большой величиной портфеля, указывает аналитик «Уралсиб кэпитал» Дмитрий Дудкин: «С тех пор мы расчетов не проводили, но существенно эта сумма измениться не должна».

Эффективная доходность бумаг за год снизилась с 2,99 до 2,462% на конец 2016 г., в конце 2014 г. достигала 6,54%.

Выкуп значительной доли обращающегося выпуска, так называемый корнер, позволяет держателю бумаги определять ее цену. До конца 2014 г. «Россия-30» была одной из самых ликвидных бумаг на рынке среди развивающихся стран, вспоминает руководитель аналитического подразделения «Сбербанк CIB» Александр Кудрин: «Потом произошла масштабная покупка «Открытием», о чем они сообщили в своем годовом отчете, после чего торги этими облигациями на вторичном рынке почти прекратились. В результате чего возникла ситуация, при которой холдинг мог контролировать доходность бумаг».

В 2015 г. холдинг финансировал эти инвестиции преимущественно за счет валютного репо с ЦБ, заняв у регулятора порядка 1 трлн руб., в 2016 г. – за счет краткосрочных валютных и рублевых займов репо с российскими и иностранными контрагентами, а также ЦБ. Стоимость валютного репо с ЦБ, которым «Открытие холдинг» фондировал сделку по покупке облигаций, была довольно низкой, говорит Паклин: купон по еврооблигациям «Россия-30» составлял 7,5%, а стоимость фондирования – около 1,5–2%, что делало сделку высокодоходной с учетом суверенного риска. «Со временем валютное репо было замещено рублевым с валютным свопом, но это практически не сказалось на привлекательности сделки», – говорит Паклин.

Доход холдинга от операций обратного репо вырос с 3,3 млрд до более чем 25 млрд руб. в 2015 г., писали в июле 2016 г. аналитики Moody’s. Помимо сделок с бондами рост могло обеспечить кредитование «Роснефти» через сделки репо с ее облигациями на 625 млрд руб., в котором предположительно участвовал банк группы.

В 2016 г. акции банка «ФК Открытие», лондонского брокера «Открытие капитал» и инвесткомпании «Открытие капитал» находились в залоге, в случае с акциями банка это длится не первый год.