Как долго будет укрепляться рубль

Доллар второй торговый день подряд держится на уровне ниже 80 руб. По данным Мосбиржи на момент закрытия, американская валюта торговалась по 79,09 руб., потеряв 53 коп. за день, евро снизился на 18 коп. до 87,59 руб., а юань – на 5 коп. до 11,44 руб. По итогам торгов 2 мая доллар впервые с 5 апреля стоил меньше 80 руб. – 79,62 руб.

Рубль начал стремительно слабеть в феврале, а минимальных значений достиг во второй декаде апреля: 11-го числа торги долларом и юанем завершились на максимальных значениях в 81,965 руб./$ и 11,9 руб. соответственно. Евро достиг пика 13 апреля – его стоимость составила 90,39 руб. по итогам сессии. Рубль начал устойчиво укрепляться с 28 апреля. В тот же день совет директоров Банка России в пятый раз подряд решил сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%.

Российская валюта укрепляется, несмотря на падение стоимости энергоресурсов. В последние два дня резко начала дешеветь нефть: цена фьючерсов марки Brent обвалилась 2 мая до $75,32/барр., потеряв 5,03%. Падение продолжилось и на следующий день: 3 мая в моменте стоимость была ниже $73/барр. – впервые с 24 марта. Спотовая цена российской нефти марки Urals, по данным Investing.com, 2 мая упала на 6,53% и по итогу дня составила $58,14/барр. По официальным данным Минфина, в апреле средняя цена российской нефти составила $58,63/барр., что существенно выше мартовского уровня в $47,85/барр.

Как писали «Ведомости» 5 апреля, в правительстве в принципе изначально считали, что ослабление курса окажется временным явлением.

Фундаментальные показатели, в частности платежный баланс, позволяют ожидать, что нацвалюта в перспективе ближайших месяцев откатится примерно к 65–70 руб./$, пояснял тогда близкий к кабмину источник. По его мнению, ослабление курса было связано со стечением обстоятельств: невысоким уровнем продажи валюты экспортерами, выводом средств населением, сделками по покупке активов в России у иностранных собственников. Кроме этого играло роль довольно существенное падение долларовой ликвидности на рынке, добавлял другой собеседник, также близкий к правительству. Курс доллара к рублю сейчас фактически нерепрезентативен, отметил он.

Зампред Банка России Алексей Заботкин 10 апреля основной причиной резкого ослабления рубля называл прохождение нижней точки экспортной выручки, которая сформировалась под влиянием декабрьского потолка цен на нефть. Расчеты идут с некоторым лагом, так как товары отгружаются сегодня, а оплата за них приходит через 1,5–3 месяца, пояснял он.

Пока ниже 80

Локальный пик падения рубля пройден, полагает большинство опрошенных «Ведомостями» аналитиков, объясняя это снижением спроса на валюту со стороны импортеров и продажей экспортерами своей выручки. Из-за слабости курса падает спрос на валюту со стороны импорта и населения, говорит инвестиционный директор «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. Экспортерам также придется в ближайшие недели продавать валюту для выплаты дивидендов, добавляет он. Это сезонный фактор, характерный для конца весны – начала лета, поясняет руководитель отдела экономического и отраслевого анализа Промсвязьбанка (ПСБ) Евгений Локтюхов.

В Совкомбанке согласны, что локальное дно падения рубля пройдено (82–83 руб./$), но ждут более слабых значений позднее – выше 82 руб./$, говорит главный аналитик банка Михаил Васильев. Нацвалюте в конце апреля – начале мая помог налоговый период и активные продажи валюты экспортерами, поясняет он. Но сезонный фактор в мае будет работать уже против рубля: спрос на валюту поднимется из-за зарубежного туризма на майские праздники и в летние отпуска. К тому же на курс продолжают давить падение нефтяных цен из-за вероятной глобальной рецессии, восстановление импорта при сокращении экспорта, риски возможного весеннего геополитического обострения, усиления санкционного давления и дальнейшего расширения бюджетного дефицита из-за сокращения нефтегазовых доходов, отмечает Васильев.

Снижению экспортных доходов способствуют цены на нефть и на металлы, которые сейчас находятся под давлением из-за опасений развития банковского кризиса в США, согласен Локтюхов. Поэтому в настоящее время значимых поводов ни для сильного укрепления рубля, ни для его заметного ослабления не наблюдается, добавил он.

В «Ренессанс капитале» видят запас для укрепления рубля с возвращением к уровню около 75 руб./$ к середине года, говорит главный экономист по России и СНГ Софья Донец. На это повлияет повышение объемов конверсии экспортной выручки – с учетом повышения цены отсечения в целях налогообложения и сохранения стабильных объемов сырьевого экспорта, – замедление восстановительного роста импорта и стабилизация финансового оттока, в том числе с учетом мер правительства по ограничению скорости оттока, поясняет она. Но волатильность рубля внутри каждого месяца, вероятно, останется повышенной с учетом структуры рынка, добавляет Донец.

Похожая оценка и у инвестиционного банка «Синара»: там ждут дальнейшего укрепления рубля до курса 75 руб./$ в ближайшие месяцы, говорит его старший экономист Сергей Коныгин. По его оценкам, рост цены на нефть марки Brent до $100/барр. в ближайшие месяцы (на фоне увеличения продаж валюты экспортерами в связи с изменением нефтяного бенчмарка) повысит валютную ликвидность на рынке и в результате рубль укрепится против текущих уровней.

По базовому сценарию «Локо-инвеста», курс будет двигаться к диапазону 74–76 руб./$ в ближайшие 3–6 месяцев, говорит Полевой. Пока же по итогам II квартала он ожидает доллар на уровне 76–78 руб.

Доллар в ближайшие месяцы будет торговаться ниже уровней 80 руб. и к концу июня окажется на уровне 77 руб., полагает кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов. По его словам, спрос на валюту со стороны нерезидентов, продающих свои активы, утих, при этом нефтегазовые доходы подросли. Кроме того, дисконт Urals при расчете налогов будет постепенно сокращаться до $25/барр. к июлю, что благоприятно скажется как на бюджете, так и на курсе на фоне роста предложения валюты для налоговых выплат, считает Иванов.

Но не у всех экспертов такие оптимистичные прогнозы. В ПСБ допускают, что доллар может остаться в нижней части диапазона 77–82 руб. в мае, но уже к середине лета будет движение к его верхней границе. А в конце июня – июле курс вернется к отметке 80–82 руб./$. К более раннему ослаблению позиций рубля и возврату доллара выше 80 руб. могут привести снижение нефтяных котировок и ухудшение внешнего фона, поясняет Локтюхов.

В Совкомбанке полагают, что к концу II квартала пара доллар/рубль вернется в диапазон 82–85. Дальнейшее сокращение глобального спроса на нефть и снижение нефтяных цен Brent к $70/барр. и ниже приведут к снижению притока валюты в страну от экспорта при увеличении импорта на фоне восстановления российской экономики, поясняет Васильев.