Набиуллина допустила появление ЦФА на акции публичных компаний

Банк России готов рассмотреть возможность внедрения цифровых финансовых активов (ЦФА) на акции публичных компаний, если на это будет запрос от рынка. Об этом заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на встрече с журналистами на финансовом конгрессе Центробанка.

«На первом этапе пошли по непубличным компаниям, потому что это проще, там ограниченный круг участников. Пока каких-то явных заявок и запросов на то, чтобы делать ЦФА на акции публичных компаний (ПАО), мы не получили. Но если будет запрос рынка, готовы рассмотреть, в том числе в рамках экспериментального правового режима», – сказала Набиуллина.

Она также отметила, что вопрос применения экспериментально-правового режима для апробирования различных инноваций на финансовом рынке крайне важен, если «мы хотим сохранить уровень и скорость инновационной активности, который у нас достаточно высокий». «Многие законы идут достаточно долго. А для того чтобы понять все риски и преимущества от тех или иных инноваций, правильно было бы поэкспериментировать», – сказала Набиуллина. Она выразила надежду, что в рамках такого режима можно будет провести эксперимент в том числе ЦФА на акции публичных компаний.

Ранее в интервью «Ведомостям» председатель правления Росбанка Наталья Воеводина заявила, что ждет закон об экспериментально-правовых режимах (ЭПР) для ЦФА, чтобы провести безопасный пилот по выпуску ЦФА на собственные акции. Это нужно кредитной организации для запуска программы цифрового инвестора, уточнила она. Сейчас в законе есть ограничения, которые не позволяют выпускать ЦФА на акции ПАО, отметила Воеводина. Поэтому она надеется, что «барьер будет потихонечку сниматься и это в какой-то момент станет возможным».

Выпуск ЦФА на собственные акции может быть сделан либо на базе любой платформы по выпуску цифровых активов, либо в рамках ЭПР, предположила Воеводина. Росбанк уже сейчас формирует параметры «запакованной» в ЦФА акции, строит и отлаживает взаимодействие с платформой «Атомайз», рассказала Воеводина.

В чем проблема

Запрет на выпуск ЦФА, удостоверяющих права участия в капитале ПАО, мог быть продиктован особенностью технологии блокчейн, полагает руководитель международной практики Uppercase Legal Advisory Ратмир Проскурнов. Данная система является закрытой, из-за чего выпуск цифровых активов в публичном акционерном обществе не позволил бы их размещение по публичной подписке и последующий оборот на открытом рынке, поясняет он.

Дело может быть в существующей инфраструктуре рынка, предполагает партнер и руководитель санкционной практики АБ «А-ПРО» Екатерина Макеева. Эмиссия и оборот бездокументарных бумаг осуществляются в рамках депозитарно-регистраторской системы, объясняет она. У ее участников наработан опыт администрирования операций: они также выполняют агентские функции контроля за рынком ценных бумаг по аналогии с банками в рамках денежно-кредитной системы. В «новой» системе пока не понятно, кто будет выполнять эти функции. Также причины могут быть в отсутствии достаточного опыта в этой сфере как у регулятора, так и у участников оборота, полагает она.

Ограничение на выпуск цифровых акций публичных обществ основатель и генеральный директор юридического бюро Sagrada Legal Олег Ушаков считает нелогичным. При этом он отмечает, что регулирование данного вопроса не проработано и в других аспектах: акционеры должны реализовывать свои права, например голосовать и получать дивиденды, как в обычных акционерных обществах, то есть через посредников. Но практически реализовать это в отношении ЦФА проблематично, резюмирует он.

Что дадут рынку ЦФА на акции

Снятие ограничений на выпуск ЦФА на акции ПАО может значительно повысить объем сделок, особенно относительно текущей низкой базы, говорит гендиректор разработчика ПО для майнинга EMCD и член совета Торгово-промышленной палаты Станислав Акулинкин. Это упростит привлечение капитала для долгосрочного развития прежде всего для среднего и малого бизнеса, добавляет он. Также блокчейн облегчает и удешевляет систему администрирования операций, отмечает Макеева. Но для качественного роста рынка требуется внедрение интероперабельности в инфраструктуре ЦФА и повышение ликвидности уже выпущенных инструментов, считает Акулинкин.

У ПАО есть свой биржевой оборот, а выпуск ЦФА упростит вторичный оборот долей в таких компаниях, считает директор по развитию бизнеса компании «Мастерчейн» Сергей Рябов. Например, сейчас акции могут продаваться пакетами по 10/100/1000 акций, что повышает для инвестора порог входа в бумаги конкретных компаний. А цифровые активы имеют техническую возможность дробления, поясняет он.

Блокчейн резко сокращает вероятность технических ошибок и влияние человеческого фактора, а также исключает недобросовестные практики и риски, связанные с мошенничеством, поясняет Проскурнов. Сделки можно совершать самостоятельно с помощью приватного ключа и без участия посредника, что снижает издержки инвестора, добавляет он.

Биржевая монополия удобна регулятору и безопаснее для инвесторов, не согласен партнер Guskov Associates (GALP Middle East) Александр Гуськов. Переход части биржевого оборота большому количеству операторов ЦФА может превратить рынок в «Дикий Запад», поэтому вряд ли это произойдет, полагает он. К тому же сейчас нет большого запроса ни со стороны регулятора, ни со стороны инвесторов на снятие данного ограничения, говорит Гуськов. Конечно, переход на ЦФА может сократить цепочку посредников при размещении и обороте, но экономия от этого может быть несущественная, отмечает он.

Сложно представить себе такое ПАО, которое откажется от выпуска традиционных ценных бумаг, добавляет генеральный директор «Лайтхауса» и член координационного совета по вопросам цифровизации Российского союза промышленников и предпринимателей Денис Иорданиди.