«Группа Астра» может провести SPO без допэмиссии в ближайшие два года

«Группа Астра» может провести SPO (вторичное публичное предложение) во второй половине 2024 г. или в 2025 г., чтобы увеличить free-float (акции в свободном обращении). Об этом генеральный директор компании Илья Сивцев рассказал в интервью «Ведомостям». Компания завершила IPO (первичное публичное предложение) на Московской бирже 12 октября, разместив 10,5 млн акций, free-float составил 5%.

SPO точно не произойдет в ближайшие полгода, так как у продающих акционеров и держателя квазиказначейского пакета действует lock-up период 180 дней (запрет на продажу акций. – «Ведомости»). Компания пока также не планирует делать дополнительную эмиссию, уточнил Сивцев. По его словам, в этом вопросе «необходим баланс» – Сивцев и Денис Фролов верят в кратный рост и не хотят продавать акции дешево. Сейчас они владеют 72,19 и 18,05% акций соответственно.

Но Сивцев не отрицает, что увеличение free-float требуется компании как для ликвидности, так и для попадания в первый котировальный список и индекс Московской биржи. Для этого компании нужно взять еще одного независимого директора, выпустить отчетность по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за три года и иметь free-float более 10%, уточнил он.

У компании есть квазиказначейский пакет акций (4,76% от капитала). Партнеры в течение нескольких лет будут получать акции из этого пакета через M&A (слияние и поглощение), а сотрудники – через систему мотивации. Скорее всего, эта доля будет учитываться во free-float, но активно на рынок новые акционеры не выйдут, предполагает Сивцев. В любом случае текущий free-float (5%) и потенциальный free-float, включающий в себя квазиказначейский пакет, не дотянут до 10%, объяснил он.

По словам Сивцева, текущий размер free-float сформировался из-за целей компании на IPO. У менеджмента не было задачи привлечь средства в компанию с отрицательным чистым долгом (474 млн руб. на 31 июня 2023 г.). Главное – это получить публичную оценку и акции для использования ее в сделках M&A и для мотивационной программы для сотрудников, объяснил генеральный директор.

Проведение SPO в обозримой перспективе будет очень желательно для «Астры», считает директор управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Анна Курбатова. Текущий free-float явно неоптимален с точки зрения показателей ликвидности и возможностей раскрытия потенциала стоимости, считает она. В зависимости от объема SPO и попадания в первый котировальный список Мосбиржи акции компании смогут покупать крупные институциональные инвесторы, обращает внимание Курбатова, например пенсионные фонды. Это может стимулировать спрос и способствовать росту котировок.

SPO имеет две стороны медали, предупреждает аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских: с одной стороны, оно необходимо для попадания в первый котировальный список и может повысить ликвидность эмитента. С другой стороны, дополнительный объем размещения может снизить цену акций за счет роста предложения на рынке, добавляет эксперт.

Обычно компании проводят SPO, чтобы задействовать креативную энергию андеррайтеров, рассказывающих крупным инвесторам о компании и раскрывающих привлекательные стороны приобретения большого пакета акций, добавляет аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. Если владельцы считают, что цена акций очень хороша, то они могут постараться воспользоваться моментом и продать большой пакет посредством SPO по лучшей цене, чем даст постепенная продажа, резюмировал эксперт. Но SPO на акции компаний IT-сектора пока влияли негативно, добавляет Делицын. Но до второй половины 2024 г. далеко и резкой реакции рынка не будет, предположил он.

Объем SPO мог бы составить 5–10% капитала, допускает Курбатова, чтобы с учетом квазиказначейского пакета объем акций в свободном обращении достиг 15–20%. В качестве оптимального времени размещения она рассматривает II квартал следующего года. Тогда компания опубликует отчетность за 2023 г. по МСФО, завершится период lock-up акционеров, при этом активность на рынке акций будет еще сезонно высокой, резюмировала эксперт.

По мнению Болотских, размер будущего SPO «Астры» не должен быть больше первоначального размещения в 5%. В противном случае это может ударить по доверию инвесторов, объясняет эксперт. С ним соглашается личный брокер «Открытие инвестиций» Алексей Петровский: влияние SPO на динамику цен будет зависеть от размера предполагаемого объема размещения. В случае если это будет в пределах 5% от капитала, по его мнению, влияние будет небольшим. Руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко считает, что объем размещения не должен выходить за диапазон 25–30%.

Вполне возможно, что распределение квазиказначейского пакета мало повлияет на free-float, соглашается с Сивцевым Петровский. Поэтому он предполагает, что компания разместит на SPO дополнительно 5% от капитала и более в целях достижения free-float в размере хотя бы 10%. При крупных размещениях есть риски размытия прибыли для акционеров, добавляет старший аналитик «БКС мир инвестиций» Дмитрий Булгаков. Объявление о возможной крупной допэмиссии другой компанией IT-сектора, Positive Technologies, было воспринято рынком негативно.

Хорошим моментом было IPO компании, когда можно было увеличить объем размещаемых акций, считает Кравченко. Но, очевидно, мажоритарии хотят дождаться высоких цен и после этого размещаться, предполагает он. Вопрос в том, будет ли это интересно рынку в будущем по высоким мультипликаторам, рассуждает Кравченко. По его мнению, очень многое будет зависеть от трек-рекорда менеджмента и выполнения обещаний, данных на IPO.

Ранее путь «Астры», т. е. размещение и SPO, за два года прошла другая IT-компания – Positive Technologies, напоминает Петровский. В конце 2021 г. она стала первой российской компанией в сфере кибербезопасности, которая разместила свои акции на Московской бирже. В конце сентября 2022 г. компания провела SPO. Размещение пришлось на объявление частичной мобилизации, из запланированных 3 млрд руб. компания смогла привлечь только 1 млрд руб.

Positive Technologies 17 октября объявила о планах по проведению еще одной дополнительной эмиссии 25% новых акций в случае двукратного роста капитализации компании. Компания собирается выдавать бумаги в качестве премии сотрудникам и внешним контрибуторам, повлиявшим на рост капитализации. На фоне новости акции разработчика дешевели три дня подряд. С пиков 16 октября (2567,2 руб.) стоимость бумаг на Мосбирже снижалась на 13,2% до 2227,2 руб. Опрошенные «Ведомостями» эксперты отметили, что в случае одобрения выпуска новых акций котировки будут снижаться и далее.