Экспериментаторы

Избыточная денежная масса дает правительству возможность поэкспериментировать с рынком ценных бумаг. Вчера Минфин заявил о намерении выпускать десятилетние гособлигации, которые должны не только стерилизовать денежную массу, но и раскочегарить рынок длинных рублевых заимствований.

Если Минфину удастся этот эксперимент, то теоретически в России появится ориентир для определения стоимости очень длинных рублевых заимствований. Пока же просто невозможно вычислить, сколько стоит дать в долг рубли на такой долгий срок.

Можно предположить, что развитие рынка длинных бумаг будет происходить так же, как было с короткими сразу после кризиса. Сначала ЦБ и Минфин запустили торги ОФЗ, установили предельные колебания доходности. И несмотря на первоначальный пессимизм большинства финансистов, которые говорили, что после дефолта рынок гособлигаций не возродить, он заработал. Чуть более чем через год доходность ОФЗ равнялась практически докризисному уровню (при этом имеется в виду не наш кризис августа 1998 г., а азиатский, случившийся осенью 1997 г.).

Кроме того, совсем недавно у ЦБ появился новый инструмент - вторая торговая сессия по ГКО-ОФЗ, которая создана специально для торговли крупными пакетами госбумаг и никак не влияет на "основной" рынок гособлигаций. И на второй сессии можно предлагать рынку какие угодно госбумаги, не боясь того, что плохие результаты торгов повлияют на доходность уже "раскрученных" бумаг.

В общем, намерение правительства можно только приветствовать и ожидать появления 20-, 30-и 40-летних бумаг, благо размер долгов Минфина перед ЦБ позволяет заниматься подобными операциями бесконечно долго.