Деньги снова бегут
Российские предприятия оставляют за границей все меньшую часть экспортной выручки. По данным Центра макроэкономических исследований компании "Юникон/МС", в первом полугодии невозврат составил 6,8% против 21,3% во второй половине прошлого года. Жесткий госконтроль вроде бы делает свое дело. Однако сейчас отток капитала вновь ускоряется, и это выгодно денежным властям, говорят эксперты.
"Юникон" использовал данные ГТК по экспорту товаров в дальнее зарубежье и отчет таможни о движении средств в иностранной валюте. Рассчитывалась доля валюты, перечисленной на транзитные счета, по отношению к объему экспорта. Оставшаяся часть может служить показателем невозврата экспортной выручки.
Экономист "Тройки-Диалог " Сергей Прудник считает полученные "Юниконом" результаты естественными. По его мнению, дело прежде всего в смене власти. Из-за политической неопределенности в конце прошлого года компании оставляли на Западе все, что могли. Отсюда резкий рост доли невозврата во втором полугодии прошлого года. После прихода к власти Путина компании стали не только оставлять за границей меньше денег, но и вернули часть капиталов в Россию. Сыграла свою роль и "работа" с крупными экспортерами, которых настоятельно "попросили" репатриировать часть ранее вывезенного. Надо было доказать, что экономика стала выздоравливать.
Другим важным фактором успеха стало усиление контроля за внешнеторговыми операциями. Консультант Экономической экспертной группы Оксана Дынникова считает первопричиной именно контроль: "ЦБ давно говорит, что отток капитала через внешнеторговые сделки сокращается по отношению к товарообороту. Это естественно, ведь ЦБ с прошлого года усиливал контроль за такими сделками". Руководитель ЦМЭИ "Юникона" Елена Матросова напоминает об апрельском сокращении льгот по продаже экспортной выручки.
Но результаты исследования неоднозначны. Матросова обращает внимание на то, что в абсолютном выражении вывоз капитала остался прежним.
Для оценки оттока капитала используются разные показатели, но главным образом они основаны на приросте иностранных активов частного сектора, просроченной задолженности по невозвращенной экспортной выручке и пресловутой графе "чистые ошибки и пропуски" платежного баланса.
Дынникова ожидает, что по итогам года отток капитала из России даже вырастет, хотя его доля в ВВП сократится. Прудник также опасается, что во втором полугодии тенденция, выявленная "Юниконом", не будет столь очевидной, а, возможно, отток капитала снова начнет расти. Ведь в последнее время усилились инфляционные ожидания, переговоры с МВФ зашли в тупик, некоторые чиновники подвергают сомнению экономические достижения. Аналитик "НИКойла" Алексей Казаков считает, что увеличение вывоза капитала устроило бы денежные власти, если вообще не поощряется ими. В этом году Россия столкнулась с необычной для себя проблемой - избыточным притоком валюты. Стремясь не допустить чрезмерного укрепления рубля, ЦБ несколько месяцев скупал нефтедоллары. Но для этого ему приходилось печатать рубли, которые стали угрожать всплеском инфляции.
"В начале августа политика денежных властей относительно притока валюты резко изменилась, - говорит Казаков. - Складывается впечатление, что они хотят ограничить приток валюты и закрывают глаза на невозврат выручки под благовидным предлогом, например для скупки активов за рубежом". Эта версия подтверждается динамикой золотовалютных резервов ЦБ и притока валютной выручки (см. график).
Для оценки чистого притока валюты Казаков предлагает такой индикатор: норматив экспортной продажи (75% экспорта) минус объем импорта минус платежи по долгам. С августа этот индикатор и валютные резервы резко разошлись (на $1,5 млрд). По мнению Казакова, это может говорить об увеличении оттока капитала, а то, что рост резервов резко ускорился в ноябре, когда на горизонте замаячили проблемы с Парижским клубом и получением кредита МВФ, лишь подтверждает управляемость процесса.